智通財經APP獲悉，銀河證券發佈研究報告稱，儘管短期降息預期落空，但從2024年全年維度來看美聯儲將打開降息週期更爲明確，在多次降息引導下名義利率與實際利率的持續下行將支撐黃金價格的上漲。短期激進樂觀預期消退下金價與A股黃金板塊回調至合理估值，甚至是低估位置，將使板塊配置窗口再度打開，建議關注山東黃金(600547.SH)、中金黃金(600489.SH)、銀泰黃金(000975.SZ)等。
▌銀河證券主要觀點如下：
下游進入消費淡季制約有色金屬行業需求，國內宏觀政策持續加碼提振未來景氣預期。
1月進入傳統消費淡季，且臨近春節假期下游加工企業開始出現放假停產、減產，開工率下行減少了上游有色金屬企業的訂單，使有色金屬行業需求有所下滑。但宏觀方面國常會、發改委、工信部均明確表態將加強採取穩增長政策措施，鞏固增強經濟回升態勢;
央行宣佈2月5日下調存款準備金率0.5個百分點，向市場提供長期流動性1萬億元;蘇州、上海等地方進一步放寬房地產限購政策。宏觀穩增長政策的持續推出，有利於節後有色金屬需求的回暖，快速去庫下支撐有色金屬價格的回升。
而2月初的議息會上，美聯儲繼續暫停加息，且美聯儲暗示加息週期已經結束且將在今年開啓多次降息是合適的，但認爲3月不太可能會降息。美聯儲從加息週期轉入降息週期，也將在流動性上有利於有色金屬價格的上行。
投資建議
美聯儲在2月議息會議上繼續暫停加息，且多位FOMC委員認爲今年多次降息是合適的，但不認爲3月就將開始降息。且美國1月非農就業人數大幅超出市場預期，使市場對於美聯儲3月降息的預期下降，金價出現調整。3月降息押注落空使市場對於美聯儲激進降息預期消退，1月底COMEX黃金期貨和期權管理基金多頭持倉與黃金ETF持倉已降至2023年10月下旬市場以2024年激進降息預期給予黃金定價前的位置，FedWatch觀察工具顯示目前市場對美聯儲2024年開始降息的時點也已從Q1推遲至Q2，激進降息預期與投機因素對金價的影響已基本消退。
而A股黃金板塊目前的動態市盈率更是已下降至2022年年底美聯儲宣佈放緩加息節奏、2023年3月美國銀行業暴雷市場出現加息結束預期、2023年10月巴以衝突與美聯儲開始展望降息週期這幾個近一年來金價波段上漲起點時的關鍵點位估值以下。
儘管短期降息預期落空，但從2024年全年維度來看美聯儲將打開降息週期更爲明確，在多次降息引導下名義利率與實際利率的持續下行將支撐黃金價格的上漲。短期激進樂觀預期消退下金價與A股黃金板塊回調至合理估值，甚至是低估位置，將使板塊配置窗口再度打開。
風險提示
1)有色金屬價格大幅下跌的風險;2)國內經濟復甦不及預期的風險;3)美聯儲加息超預期的風險;4)全球地緣政治對抗超預期的風險。5)有色金屬下游需求不及預期的風險。