智通財經APP獲悉，國投證券發佈研究報告稱，Q4基金重倉家電持股比例爲3.45%，環比提升0.37pct;家電超配比例爲1.34%，環比增長0.40pct。展望後續，隨着國內外經濟持續復甦，資本市場對家電消費的預期進一步恢復，家電持倉比例有望維持超配。地產政策邊際放鬆，該行期待量變引發質變，拉動空調需求，此外資本市場對地緣政治關係也開始出現積極預期，出口型企業值得重點關注。
國投證券觀點如下：
主動偏股型基金重倉家電比例環比持續提升：該行以國投證券家電板塊分類爲依據(表1)，分析主動偏股型基金重倉家電的情況。Q4家電出口景氣較高，且家電龍頭高股息率受到市場關注，主動偏股型基金重倉家電板塊的比例延續提升態勢。Q4基金重倉家電持股比例爲3.45%，環比提升0.37pct;家電超配比例爲1.34%，環比增長0.40pct。展望後續，隨着國內外經濟持續復甦，資本市場對家電消費的預期進一步恢復，家電持倉比例有望維持超配。
Q4白電板塊獲基金增配：Q4基金重倉白電市值佔基金重倉總市值的1.60%，環比+0.10pct;白電被超配0.62%，環比提升0.13pct。其中，基金重倉持股美的集團、海爾智家、格力電器的比例環比+0.26pct、+0.02pct、-0.16pct。基金重倉白電板塊比例有所提升，主要因爲人民幣兌美元匯率處於低位及海運價格下降，白電出口價格競爭力提升，疊加去年同期低基數，白電出口延續高景氣度;且白電龍頭高股息率獲得市場關注。據產業在線，Q4空調、冰箱、洗衣機外銷出貨量YoY+22.8%、+63.5%、+43.2%。
Q4基金增配黑電板塊：Q4基金重倉黑電市值佔基金重倉總市值的0.55%，環比+0.18pct。面板價格回升，基金重倉持股TCL科技比例環比+0.08pct。mini LED滲透率有望提升，基金重倉持股兆馳股份比例環比提升0.03pct。
Q4基金減配小家電板塊：Q4基金重倉小家電的市值佔基金重倉總市值的0.52%，環比-0.02pct。Q4清潔小家電行業基金重倉比例環比-0.01pct，主要因爲市場擔憂Q4石頭科技外銷增速下降，基金重倉持股其比例環比-0.01pct。Q4廚房小家電行業基金重倉比例環比-0.01pct，主要因爲國內廚房小家電景氣較低，市場擔憂摩飛內銷表現，基金重倉持股新寶股份比例環比-0.02pct。
投資建議：
空調基數壓力高峯已過。雖然目前在空調淡季，但是渠道商備貨積極，前期積壓需求的回補也仍在發生作用。隨着基數迴歸正常，空調的數據出現環比改善，從行業監測數據、格力披露的年度經營數據預告可以得到佐證。地產政策邊際放鬆，該行期待量變引發質變，拉動空調需求。結合估值，該行優先推薦美的集團(000333.SZ)、海爾智家(600690.SH)、格力電器(000651.SZ)等。
另外，國內熱泵的需求正在上升，對應標的包括日出東方(603366.SH)、英華特(301272.SZ)等。家電出口的結構性復甦趨勢，從大家電向小家電延展。資本市場對地緣政治關係也開始出現積極預期，出口型企業值得重點關注，包括新寶股份(002705.SZ)、石頭科技(688169.SH)、Vesync等。長期來看，家電出口業務將迎來價值重估。
風險提示：公募基金僅披露前十大重倉股，與實際全部持倉統計可能存在偏差。