FX168財經報社(北美)訊 Mark Hulbert是MarketWatch的定期撰稿人。他表示，「這種債券市場的現實可能擊碎投資者對柔軟着陸的期望。」#2024宏觀展望#
（圖片來源：MarketWatch）
Hulbert 指出，「垃圾債差」目前異常低，這提高了即將到來的衰退風險。垃圾債差是企業高收益債券與相應到期美國國債收益率之間的差距。這種差距代表了投資者要求的額外收益，以彌補他們投資垃圾債券而非國債所承擔的額外風險。
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Hulbert 指出，如上圖所示，目前的差距爲3.5個百分點，遠低於1997年以來的平均值5.4個百分點。這意味着投資者認爲當前經濟風險異常低，這並不令人意外，鑑於普遍的共識認爲美聯儲已經完美地執行了軟着陸。
然而，正如反向分析之父Humphrey Neill所提醒的，「當所有人都思考一致時，每個人都可能錯了。」反向分析家相信，當前低水平的差距代表了一種過度的熱情，這種熱情將在未來幾個月內得到糾正。
Hulbert 認爲，歷史爲這種反向分析提供了有力支持，如下表所示。報告的結果基於市場測量差距的一種標準方法，即ICE BofA美國高收益債券指數調整期權差距。
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Hulbert 指出，圖表中顯示的差異在95%的置信水平上是顯著的，統計學家通常在確定模式是否真實時使用這個置信水平。垃圾債差目前處於歷史最低的五分位之一，代表圖表的第一行，這就是爲什麼反向分析家得出了衰退風險升高的結論。在一到兩年的時間內，垃圾債差的增加1.9至4.8個百分點不僅會反映出經濟風險的增加，還會爲這種增加做出貢獻。
Hulbert 表示，垃圾債差在一到三年的時間範圍內具有更強的解釋力。
長期的反向指標
Hulbert 指出，，反向分析家在評估投資者情緒時，應將垃圾債差添加到他們關注的情緒指標集中。該指標與大多數其他指標相比的一個優勢是，它在更長期的解釋範圍內具有更強的解釋力。大多數其他情緒指標只能告訴您有關市場的一到三個月的信息。相比之下，垃圾債差在一到三年的時間範圍內具有更強的解釋力。
Hulbert 表示，一方面，投資者可能會對這種更長的解釋範圍感到欣慰，因爲這意味着衰退並不一定在接下來的幾個月內開始。另一方面，這種分析表明，這種衰退風險不會很快消失。
Hulbert 指出，這並不保證會發生衰退。但是，如果在軟着陸的同時開始了衰退，這將與反向理論完全一致。