智通財經APP獲悉，國金證券發佈研究報告稱，維持九毛九(09922)“增持”評級，預計23E~25E歸母淨利4.6/6.8/8.9億元;短期經營仍受行業β影響，公司自身品牌打造、中後臺能力強，開放加盟利於加快擴張、降低風險。2024年2月4日，公司公告將引進加盟及合作模式至太二酸菜魚及山的山外面酸湯火鍋。
報告主要觀點如下：
太二於新增長市場開放加盟，利於加快品牌擴張、分散公司風險。
太二從2024年2月3日起開放以下三類地區加盟模式：1)中國新疆、西藏及臺灣;2)中國內地機場和高鐵站等交通樞紐;3)澳大利亞及新西蘭。從太二品牌開放地區看目前加盟模式針對品牌“新增長市場”(距離現有門店較遠的未覆蓋省份、交通樞紐、未涉足的海外國家)，該行認爲在該類新增長市場開放加盟有利於加快品牌擴張、利用當地合夥人資源經驗、降低公司直營風險等好處，同時避免加盟店與直營店在存量市場產生競爭。根據國金數字未來LAB跟蹤，2023年太二品牌新開134家、其中海外12家，略超公司年初規劃的133家，計劃完成度較好。公司計劃2024年中國內地新開直營80~100家、國際市場新開15~20家，新開目標穩健，開放加盟後有望進一步助力門店擴張步伐。
新品牌山的山外面酸湯火鍋將分階段全面開放加盟。
公司24年2月3日起開放山外面品牌中國若干指定購物中心合作模式，並計劃將從25年2月3日起全面開放加盟模式。根據品牌官方公衆號信息，山外面貴州酸湯火鍋2024年2月1日兩店齊開，首店位於廣州正佳廣場(原公司賴美麗烤魚正佳廣場店改造)，佛山店位於千燈湖環宇購物中心。
根據品牌官方公衆號及大衆點評信息，山外面鍋底定價29~39元，葷菜20元左右，素菜多數6~9元，客單價目前約88元，相較集團旗下慫火鍋客單(121元)更平價。該行認爲23年貴州酸湯火鍋細分品類熱度提升迅速，口味酸辣具備大衆化潛力，目前細分品類內尚無規模較大的連鎖品牌，該行認爲公司山外面客單定位符合當下餐飲消費性價比訴求，公司潮流品牌打造、供應鏈、中後臺管理能力強，已有火鍋直營品牌運營經驗，目前處於合作模式試水階段，期待後續新品牌表現。