智通財經APP獲悉，中信證券發佈研究報告稱，近日，美國議員向參議兩院提起了有關限制美國政府機構與特定中國生物技術企業合作的相關草案。草案中與中國CXO企業相關的內容失實，指控無根據，該行認爲以草案當前公開的內容和狀態立法的可能性低。中國CXO企業已深度嵌入全球生物醫藥產業鏈，賦能全球新藥的研發與生產，與全球藥企客戶實現共贏，造福於患者。短期海外政策的波動並不影響中國CXO企業的長期基本面邏輯，該行仍看好全球CRDMO龍頭的地位，預計未來將繼續保持穩健發展。
中信證券觀點如下：
美議員在參衆兩院同時提起針對中國生物技術企業的草案，但均處於立法的初步階段。
根據美國國會官網，美國時間1月25日，美國衆議院下屬的中美戰略競爭特設委員會主席Mark Gallagher向衆議院提交HR.7085(To prohibit contracting with certain biotechnology providers, and for other purposes，又稱"Biosecure Act“)。該法案指控華大基因、藥明康德等企業會對美國國家安全造成威脅，事件引發市場關注。該行關注到相似議題的草案一共有三個，分別爲S.3385(Bill Hagerty於2023年12月4日提出)、S.3358(Gary Peters於2023年12月20日提出)以及HR.7085(Mike Gallagher於2024年1月25日提出)。根據美國國會官網，目前除S.3358外的兩個法案均處於最初步的"Introduced"階段。
S.3558委員會審議延期，後續日期未定。
由參議員Gary Peters提出的S. 3558(A bill to prohibit contracting with certain biotechnology providers, and for other purposes.)在2024年1月31日的參議院國土安全和政府事務委員會(以下簡稱國安會)會議上被延後審議。會議記錄顯示，國安會的ranking member(少數黨的資深議員，委員會內的地位僅次於chair)Rank Paul針對S.3558提出了23條補充意見(Amendment)。此次會議原定討論的草案中，包括S.3558在內的剩餘4條草案被延後審議(另外三個草案爲S.3664、S.1524、S.3139)。目前仍未確定下一次討論的日期。
草案中將部分中國生物技術企業劃爲“值得關注的生物技術公司”。
三篇草案的核心訴求類似：要求美國的政府機構(executive agency)不能與“值得關注的生物技術公司”(Biotechnology companies of concern，以下簡稱BCC，也是草案的核心概念)產生直接或間接的合作關係。S.3385作爲最先提出的草案，並未將藥明康德歸爲BCC，而是在section f中要求美國國防部長在草案生效後的90天內確認藥明康德是否屬於BCC。S.3558及HR.7085中均將藥明康德直接歸爲BCC，且HR.7085中還加入了“Findings”部分，其中包括了針對藥明康德以及藥明生物的不實信息(相關描述可參考公司公告)。
美國立法流程較長，草案往往需經過大量修改後才能最終成法。
議員向所屬議院提出草案後，會被轉至專門的委員會(一讀)。委員會會在研究、改進、審覈後，會舉辦聽證會進行表決(二讀)。若表決通過，委員會在完成草案工作後會向所屬議院報告，計劃公開辯論的時間，並在辯論後進行全體議員的表決(三讀)。通常草案都會在兩院同時被提出，若草案在兩院的表決中均通過，則會被提交給總統進行簽署，在總統簽署後正式生效。若草案在兩院被通過的版本不同，兩院會成立一個協商委員會來解決分歧。
該行認爲此次草案最終立法的概率較低，預計不會對CXO龍頭公司的業務產生實際影響。
美國國會立法流程較長，且需要參議兩院就法案細節完全達成一致，通過概率較低：根據Govtrack.us，過往兩屆國會(116與117屆)中提出的草案最後成法的比例分別爲7.4%與6.9%。且此次與國內生物科技企業相關的草案仍處於立法的初步階段，後續仍有待審議與修改。根據相關公司的公告，草案中與中國CXO企業相關的內容失實，指控無根據，故以草案當前公開的內容和狀態立法的可能性低。該行認爲，中國CXO企業已深度嵌入全球生物醫藥產業鏈，賦能全球新藥的研發與生產，與全球藥企客戶實現共贏，造福於患者。短期海外政策的波動並不影響中國CXO企業的長期基本面邏輯，該行仍看好全球CRDMO龍頭的卓越地位，預計未來將繼續保持穩健發展。
核心相關議員背景：
Gary Peters：民主黨派，65歲，2015年起代表密歇根州擔任美國參議院議員，現任參議院國安會主席。早年曾加入美國海軍。根據Govtrack.us，Peters作爲主要發起者共提出427項草案，其中59項草案(包括併入其他草案)成功立法。
Bill Hagerty：共和黨派，64歲，2021年起代表田納西州擔任美國參議院議員。曾任第30任美國駐日本大使。值得注意的是，Hagerty曾在2023年7月25號針對S.2226(National Defense Authorization Act for Fiscal Year 2024)提出補充意見S.Amdt.1021，內容與隨後提出的S.3385類似，但並未通過。根據Govtrack.us，Hagerty作爲主要發起者共提出49項草案，其中2項草案(包括併入其他草案)成功立法。
Mike Gallagher：共和黨派，39歲，2016年當選爲威斯康星州的聯邦衆議員，於2023年1月10日起擔任衆議院中美戰略競爭特設委員會主席。特設委員會與常設委員會不同，沒有立法權力。該特設委員會曾多次提出針對我國的惡意草案，但目前並無成功立法的先例。根據Govtrack.us，Gallagher作爲主要發起者共提出162項草案，其中5項草案(包括併入其他草案)成功立法。
投資策略：
近日，美國議員向參議兩院提起了有關限制美國政府機構與特定中國生物技術企業合作的相關草案。草案中與中國CXO企業相關的內容失實，指控無根據，該行認爲以草案當前公開的內容和狀態立法的可能性低。該行認爲，中國CXO企業已深度嵌入全球生物醫藥產業鏈，賦能全球新藥的研發與生產，與全球藥企客戶實現共贏，造福於患者。短期海外政策的波動並不影響中國CXO企業的長期基本面邏輯，該行仍看好全球CRDMO龍頭的地位，預計未來將繼續保持穩健發展。
風險因素：藥企研發投入不及預期;生物技術企業融資不及預期;業務訂單不及預期;市場競爭加劇風險;生物資產公允價值波動風險;地緣政治風險。