2024年，是小鵬汽車(09868.HK)(XPEV.US)誕生的十周年。這十年以來，小鵬有過高光時光，也有過「翻車」時刻。
整體來看，小鵬在國内新能源汽車市場浩浩蕩蕩的隊伍中，步伐已顯著放緩，存在掉隊甚至被淘汰出局的可能。在前些年「蔚小理」的光環之下，小鵬如今人氣已不再，理想(02015.HK)(LI.US)銷量井噴，並已開始「數錢」，蔚來(09866.HK)(NIO.US)與小鵬組成了難兄難弟。
資本市場對此用腳投票，近期小鵬的股價持續下探，已逼近歷史谷底，港股市值剩下600餘億港元，在「蔚小理」中墊底。
「翻車」的小鵬
近幾年，國内新能源汽車市場生機勃勃，但也競爭殘酷，行業洗牌時刻越來越近。
在此背景下，始終在攻克技術一線的小鵬卻沒能迎來消費者的喝彩，還駛入了「危險區」。無論是在銷量還是在造血能力上，小鵬都顯得似乎力有不逮。
在2023年，小鵬實現銷量14.16萬輛，同比增長17%，銷量和增幅均遜於理想、蔚來和零跑(09863.HK)，銷量層面更是被零跑趕超。小鵬曾制定了2023年20萬的銷量目標，但最終達成率只有70.8%，理想則超額達成目標。
在2023年9月新款G9上市前，老款G9成為小鵬銷量缺乏動力的「罪魁禍首」。由於在產品配置、價格、交付等層面出現問題，導致老款G9銷量慘淡，月均銷量多數在三位數浮動，這讓小鵬打開高端市場顯得出師不利。
在2023年下半年，隨著新款G9以及純電SUV款G6推出，小鵬的銷量才逐漸企穩回升，下半年銷量顯著提速。其中G6售價20.99萬起，擁有800V SiC高壓平台、高階輔助駕駛、智能座艙等行業里的前沿技術和配置，在市場上扭轉了小鵬過去銷量的頹勢。
根據SUV汽車網數據，2023年全年小鵬G6累計銷量為4.45萬輛，佔全年總銷量超過3成，可以說「盤活」了小鵬整體的銷量。
但在2024年1月，小鵬銷量突然拐頭向下，當月實現銷量僅8250輛，在上述七家廠商中名列倒數第一。8250輛的銷量，同比雖取得58%的增長，但環比則暴跌59%，其中可能與消費淡季、產能爬坡出現問題以及12月提前促銷等因素有關。此外，小鵬在1月發佈了新款X9車型，不過累計交付僅為2478台，沒能顯著提振公司銷量。為此，小鵬董事長何小鵬在微博中解釋稱，一月份積壓了上萬X9訂單，連帶G9的供應也受到影響。
隨著銷量再次萎靡，有部分投行成為了小鵬的「空軍」。花旗近日發佈研報大幅下調了小鵬的H股目標價，並表示：由於公司截至3月底止首財季銷量或低於預期，X9車款訂單或不冷不熱，以及自次季起採用不可持續的推量策略，故將集團今明年銷售預測下調至19.5萬輛及25.5萬輛，平均售價預測則下調8%至9%。
造血能力方面，與蔚來、零跑等其他造車新勢力一樣，由於規模效益尚未顯現，以及受價格戰、研發開支高企等因素影響，小鵬仍深陷虧損旋渦，並且虧損額持續擴大。
過去幾年，小鵬收入增長亮眼，但持續產生巨虧，2018年至2023年前三季累計虧損接近350億元。
另外，受價格戰衝擊，以及個别車型銷量不佳導致存貨減值虧損等因素影響，小鵬在2023年第三季度的毛利率為-2.7%，2022年同期則為13.5%。同期，理想毛利率達到了22%，淨利潤達28.1億元；蔚來、零跑的毛利率則分别為8%及1.2%，均為正數。
如今，國内新能源汽車市場競爭呈現白熱化趨勢，並且強者如林，比亞迪(01211.HK)(002594.SZ)、問界、理想、極氪等品牌增長迅猛。另一方面，特斯拉年初祭出「降價」殺手锏，導致行業價格戰進一步加劇，小鵬也不得不加入價格戰之中。
面對如此艱難的大環境，小鵬如何突出重圍，也是市場關注的話題。何小鵬也意識到了問題的嚴重性，2023年以來，他從兩個方向謀求破局，一是繼續押注技術創新，借此提升產品競爭力以及實現降本，二是在内部組織架構方面進行大刀闊斧的改革，以實現「瘦身健體」。
「卷」技術，重資搞研發
在智能化、電動化和場景化的汽車時代，不只是造車新勢力，傳統車企為了能在市場中活下來、活得更好，均不約而同砸重資進行技術創新，以增強產品實力。
何小鵬是技術員出身，在汽車領域對技術的執念眾人皆知。成立10年以來，小鵬一直在大力做研發，其自稱是「未來出行探索者」，堅持通過自研的方式打開市場。小鵬在官網表示，公司在智能駕駛、交互體驗、萬物互聯等領域持續領先，累計投入研發超125億元。
根據公司業績報，2021年以來，小鵬加大研發投入，2021年、2022年及2023年上半年研發投入分别超過41億元、52億元及26.6億元，其中2023年上半年研發投入佔總收入比重接近30%的高位。在2023年上半年，小鵬的研發人員數量超過5700人，比生產人員多出一倍有餘，佔員工總人數近4成。
不過，相對於理想和蔚來，小鵬的研發投入並不算高，2022年，理想和蔚來研發投入分别達67.8億元及108.4億元。
為在自動駕駛領域有所建樹，小鵬近日抛出了「以自動駕駛為核心的AI研發數據運營團隊超過3000人，每年研發投入35億元」的豪言壯語。何小鵬上月在一次發佈會上判斷，2024年將是自動駕駛元年，「從今年開始的未來新10年，高等級自動駕駛一定會完全颠覆過去的出行邏輯。」
基於十年來的努力，小鵬在自動駕駛領域已有一定的沉澱，基於公司自研軟件架構以及全閉環、自成長的AI和數據體系，小鵬認為將能實現無人駕駛前，輔助駕駛的終極技術形態。
小鵬去年3月發佈的最新一代智能輔助駕駛系統XNGP，可覆蓋高速、城市、地下停車場等各種場景。何小鵬近日定下了目標：2024年内，小鵬要在全國範圍内實現點到點的智能駕駛，在2024年—2025年實現全球範圍内高速NGP與XNGP的研發與落地。
小鵬大力押注智駕，一方面在於提升產品力，另一方面在於增強降本能力。
小鵬正計劃通過技術創新使XNGP的BOM成本降低，有望讓15萬元級别車型也能搭載自動駕駛。何小鵬去年3月提到，「我們已經制定了很明確的執行的路線圖，通過技術創新、配置優化等多種手段，從今年到明年實現自動駕駛的BOM成本超過50%的下降，使整車的動力和硬件的系統成本降幅達到25%」。
國聯證券去年11月在研報中看好小鵬在技術投入方面的前景，其表示，「長期來看，智能駕駛Bom成本下探和本地化功能適配持續加高高階智能駕駛壁壘，智能駕駛滲透率的快速提升有望提升小鵬成長的確定性。」
組織變革：先集權，再重整放權
對任何一家企業來說，組織體系是否夠完善且流暢，關系到企業的存亡。在過去，小鵬内部組織存在短板，不夠精簡和高效，嚴重影響了公司的競爭力，為公司落後理想等競爭對手的一個重要原因。
何小鵬對此也深有感悟，他表示：「組織能力決定一家企業能不能做到‘中國前三’或‘世界前十’，這是‘核心中的核心’」。為此，何小鵬在2023年狠下心在組織架構上「動刀」，導致小鵬管理層出現多次大換血。
何小鵬先是撤掉了「偷摸」辦電芯廠的電芯團隊，隨後撤掉了多名核心高管，達到「集權」的目的。根據同花順iFinD資料，2023年以來，小鵬有兩位非執行董事離職，自動駕駛副總裁吳新宙也離開了公司。在去年三季報時，何小鵬稱：「去年小鵬上市公司的財報有12個高管，在今天還剩下來的高管只有2位。」