智通財經APP獲悉，中金髮布研究報告稱，2023年上半年，CCER在我國地方碳市場的交易情況各有差異：北京、上海價格較高；隨着CCER重啓後明確爲全國集中統一交易，2023年下半年以來各地CCER價格收攏。2023年以來，CCER規則體系持續完善，項目設計、註冊登記、交易結算、項目審定與減排量覈查等細則持續出臺，爲市場健康運轉建立制度基礎。向前看，該行認爲CCER供給或將緩步釋放，需求或將隨全國碳市場擴容得到提升。
中金觀點如下：
雙碳背景下，企業碳資產有望加速變現，凸顯低碳競爭力
碳資產的概念與分類：碳資產是綠色資產的重要類別，相比排污權、水權等環境權益資產，具有相對明確的市場化變現機制。碳資產有廣義和狹義之分，主要包括碳排放權資產和碳減排資產兩大類，狹義碳資產主要指碳配額、碳信用等可交易資產；廣義碳資產泛指預期能爲企業帶來經濟收益的碳減排相關資源。
“雙碳”目標提出以來，碳市場、綠電綠證交易等市場化機制逐步建設完善，爲碳資產變現提供廣闊空間。全國碳排放權交易市場：上線三年以來平穩運行，碳價穩中有升。CCER正式重啓，首日成交量突破37萬噸，有望在2024年迎來簽發增量，爲減排企業增厚綠色收益。綠證核發全覆蓋，新增海上風電、分佈式光伏等，確認可再生能源環境價值。綠色電力交易試點穩步推進，江蘇省/廣東省綠電成交均價分別爲464.44/ 465.64元/兆瓦時。
我國主流碳資產包括碳配額和CCER。兩類碳資產的交易市場均由生態環境部門主管，CCER與碳配額通過履約抵消機制。綠證與可再生能源項目CCER具有相似性，但在“唯一性”前提下不可重複開發。
碳資產的開發價值：碳排放權與碳減排量
碳排放權資產的內在價值：氣候經濟學視角下，理論碳價由碳減排目標和邊際減排成本曲線決定。碳交易具有強政策屬性，碳市場的總量設定、配額分配等規則決定碳配額的供需面，是碳價形成的基礎。碳價波動還受到能源價格、宏觀經濟、極端天氣、政策事件等外部因素影響。
碳排放權資產的估值與財務分析：碳排放權是日常經營的重要生產要素，對其進行估值是進行碳資產管理、參與碳交易、衡量低碳競爭力的基礎。碳資產估值方法可大致分爲市場法、收益法、成本法等傳統方法與實物期權法、影子價格法、數理模型法等創新方法。
碳減排資產的開發價值：CCER重啓後，審定要求趨嚴，監測要求提高。唯一性前提下，CCER與綠證的開發價值主要由所在區域電網的排放因子和CCER、綠證的價格彈性決定。在排放因子較高的華北、東北、西北區域電網，可再生能源CCER開發具有相對較高的性價比。在CCER價格爲65元/噸的情景下，華北、東北和西北電網單張綠證（1兆瓦時綠電）對應的CCER價格分別爲46.27/42.98/43.32元/噸，高於2023年11月以來的綠證實際成交均價。而以平價綠證50元/張的指導價格爲基準，CCER需維持在相對較高的交易價格，其開發價值纔會高於綠證。
碳資產的投資價值：中國碳市場運行與建設概況
全國碳排放權交易市場：穩中有進，2024有望擴容升級。2023年全國碳配額（CEA）成交量提升，全年累計成交量2.1億噸，相較2022年提升近4倍，履約和政策驅動交易的現象較爲顯著。2023年，多方面因素拉動全國碳配額價格上升，平均收盤價64.56元/噸，相較第一履約週期上漲38%。向前看，我們認爲全國碳市場有望在行業擴容升級、配額分配優化、約束力提升等方面再進一程。
區域性碳排放權交易市場：百花齊放，維持政策試點功能。2023年，全國8個區域性試點碳市場的碳配額成交均價多數上漲，深圳漲幅最大，北京碳價最高。2023年全國區域碳市場成交量差異較大，福建、廣東全年累計成交量居前。
CCER：正式重啓，推動全國碳市場邁向雙輪驅動。2023年上半年，CCER在我國地方碳市場的交易情況各有差異：北京、上海價格較高；隨着CCER重啓後明確爲全國集中統一交易，2023年下半年以來各地CCER價格收攏。2023年以來，CCER規則體系持續完善，項目設計、註冊登記、交易結算、項目審定與減排量覈查等細則持續出臺，爲市場健康運轉建立制度基礎。向前看，我們認爲CCER供給或將緩步釋放，需求或將隨全國碳市場擴容得到提升。