智通財經APP獲悉，招銀國際發佈研究報告稱，維持美東汽車(01268)“買入”評級，如果FY24不再計提商譽減值，預測美東淨利潤有望從2023年的8,000萬元增長至2024年的3.7億元，目標價4港元。公司發佈2H23業績前瞻，認爲糟糕的2023年已經成爲過去。
招銀國際主要觀點如下：
2H23業績面臨新車毛利和商譽減值壓力：
去年下半年，該行測算美東的新車銷量環比增長1%至3.2萬臺，但平均售價的下滑可能導致新車收入環比減少8%;該行估計售後服務收入有望環比增長5%至21億元。該行測算去年下半年美東的新車毛利率由正轉負至-0.4%，但綜合毛利率有望相比上半年改善0.4個百分點至7.5%，主要得益於售後的貢獻。該行認爲美東面臨商譽和無形資產減值的風險，該行假設下半年商譽減值爲1億元。綜上，該行測算去年下半年美東淨利潤環比增長5%至4,100萬元。如果扣除減值的影響，2H23淨利潤有望環比1H23增長6,500萬元。
2024年展望：
該行認爲保時捷是最有望盈利改善的品牌，特別是2Q24以後，伴隨庫存下降到合理水平以及全新帕拉梅拉的推出。該行預計今年保時捷在中國的銷量將下滑13%至7萬輛，美東的市佔率15%，新車毛利率有望改善0.5個百分點至2.5%，帶動總新車毛利改善2,400萬元。寶馬和雷克薩斯今年仍將面臨挑戰，該行認爲寶馬今年6%的銷量增長目標比較激進，新能源滲透率20%的目標可能進一步降低經銷商的新車毛利率，而雷克薩斯業已成爲依賴廠家補貼的品牌。該行預測今年美東的新車銷量和收入將同比下滑8-9%，售後收入有望同比增長9%，帶動綜合毛利率改善至8.6%。