智通財經APP獲悉，中金髮布研究報告稱，予同仁堂國藥(03613)“跑贏行業”評級，考慮到公司靈芝孢子粉處於渠道調整期，下調2023/24年EPS預測29.4%/23%至0.62/0.78港元，同比-19%/+25.6%。引入2025年EPS預測0.88港幣，同比增長12%，目標價下調21.2%至12.85港元。公司發佈2023年業績預告，收入同比下降11-15%，除稅後淨利潤同比下降18-22%，業績略低於該行預期。
中金主要觀點如下：
該行預計2023年全年公司中國香港市場業務呈現回暖。
2023年上半年，公司香港市場收入爲4.39億港幣，同比增長41.6%，主要由於香港市場客流量恢復以及公司積極推進香港零售藥店業務。該行預計公司2023全年在香港市場業務有望保持良性發展態勢。
該行預計2023年靈芝孢子粉正處於調整期，到2024年有望恢復增長。
2023年上半年，公司中國內地市場收入爲1.08億港幣，同比增長55.0%，主要由於公司新增中藥材業務等。根據公司公告，公司2023年中國內地的部分分銷商仍在消化公司自產產品庫存，該行預計這將影響公司靈芝孢子粉在中國內地的銷售收入。根據公司公告，公司管理層已果斷地採取了多項應變措施，包括強化銷售渠道建設以及營銷推廣等舉措。
該行預計2023年公司中國澳門等市場有望恢復良好經營態勢。
2023年上半年，公司海外市場(包括中國澳門，不包括中國香港)收入2.66億港幣，同比增長7.7%。根據公司公告，截止2023年6月，公司在澳門已開設有5家門店，在海外市場合計開設有75家門店。
風險
香港和內地需求下降，銷售管理費用增加。