智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研究報告稱，全球含氟電子特氣下游集成電路需求佔比71%，而我國僅佔42%，在高端應用具備較大成長空間。2022年，全球電子特氣規模達到50億美元，國內電子氣體總規模在249億元，近5年CAGR達19%，高於全球平均增速。在國內集成電路、新能源等下游行業崛起及海外半導體出口管制持續收緊的當下，產業轉移已是大勢所趨，尤其電子特氣等重要半導體材料的國產替代勢在必行。
▍國泰君安主要觀點如下：
含氟電子特氣迎來增長機會，國產替代勢在必行。
全球含氟電子特氣下游集成電路需求佔比71%，而我國僅佔42%，在高端應用具備較大成長空間。2022年，全球電子特氣規模達到50億美元，國內電子氣體總規模在249億元，近5年CAGR達19%，高於全球平均增速。在國內集成電路、新能源等下游行業崛起及海外半導體出口管制持續收緊的當下，產業轉移已是大勢所趨，尤其電子特氣等重要半導體材料的國產替代勢在必行。
電子特氣行業高壁壘，國產化進程有望加速。
電子特氣市場仍被國際巨頭壟斷，CR4超過90%，國內市場CR4佔比亦高達85%，國際龍頭公司呈現出營收穩定、抗波動能力強特性。電子特氣行業呈現出明顯的技術壁壘高、客戶黏性強、先發優勢顯著特質，國際巨頭多爲綜合氣體供應商，這類從事大宗電子氣體業務的企業在客戶建廠同時，已經匹配建設氣站和供氣設施，具備很強的市場競爭力，使新進入者難以進入。
我國電子特氣企業尚未完成行業整合。含氟特氣方面，我國已實現了高純氨、三氟化氮、四氟化碳、六氟化硫等電子特氣產品的自主供應能力。隨着下游國產化需求提升，電子特氣國產替代有望加速。
電子特氣企業模式多樣，具備高ROE有望脫穎而出。
我國電子特氣公司主要分爲三類：1)起家於工業氣體，延伸至電子氣體領域，優勢在於氣體供應系統完善，銷售服務網絡完備;2)專注於特種氣體壁壘突破，在技術端領先於同業;3)電子材料平臺型公司，通過併購等方式進入電子特氣，實現電子材料多維優勢。從ROE看，海外龍頭公司ROE相對穩定國內企業ROE較高但波動較大，不斷豐富產品品類、保障上游工業氣體穩定供應是未來特氣企業的成長路徑。
風險提示：
下游需求不及預期、技術進展不及預期、國產替代不及預期。