智通財經APP獲悉，東北證券發佈研究報告稱，鋰價短期易跌難漲，重視長期成本曲線的抬升。①短期來看，隨着新增產能的放量，1Q24供給端環比或略有增量，而需求端進入淡季將大幅下滑，鋰價下行壓力較大。預計春節前將於10w附近弱勢震盪，春節後或進一步走弱;②中期來看，成本曲線陡峭化將爲鋰價提供充分的安全邊際;③長期來看，鋰資源自主可控上升到戰略高度，估值有望重塑。相關標的：永興材料(002756.SZ)、科達製造(600499.SH)、中礦資源(002738.SZ)等。
▍東北證券主要觀點如下：
南美在產鹽湖經營總結：鋰價疲軟，Q3主要企業利潤增速環比均爲負。
1)售價爲業績主要拖累項。SQM、ALB、Livent 2023Q3淨利潤分別環比-17%、-53%、-3%;Olaroz毛利潤環比-18%。量方面，SQM、AKE銷量分別環比+0%、+33%，Livent銷量環比也略有增長。ALB受益於新增產能放量，銷量同比仍增加較多;價方面，3Q23中國電池級碳酸鋰價格跌幅達45%，受此影響，SQM及Olaroz Q3均價環比下跌13%、32%;即使是長協較多的ALB及Livent售價也有所下滑。
2)ALB與Livent均下修全年業績指引。由於鋰產品銷量或不及預期，ALB及Livent在季報均下調了2023年的營收及EBITDA指引：其中ALB下調2023年鋰銷量同比增速至30~35%(此前預計同增30%-40%);Livent預計2023年全年鋰鹽銷量基本持平於2022年(此前預計增長20%)。
新建產能跟蹤：在產龍頭主動控制節奏，主要增量項目順利投產
擴產項目：龍頭企業放量仍較爲謹慎。1)2023-2025年主要企業產能增量相對平滑。根據最新指引，2023-2025年南美四大鹽湖企業新增產能爲6.5/4.0/4.5萬噸LCE;
2)新產能真正放量將更晚。第一，投產不等於立即有增量產出，調試及認證都需一定時間。如ALB的La Negra項目在2021年10月即宣佈開始投產調試，但實際到1Q22才銷售，期間歷時約半年;第二，鹽湖爬坡週期天然較長，各企業給的指引通常在兩年左右。故總體來看，鹽湖在投產的2-3年後才能滿產釋放產能，將顯著平滑供給曲線。
新建項目：Cauchari及3Q鹽湖順利投產，其他項目進度偏慢。Cauchari-Olaroz和3Q項目目前均已開始生產，預計2024年將有所放量。其他項目投產時間均在2024中及以後，在考慮到調試及爬坡週期，預計大幅放量時間在2025年下半年甚至更晚。
此外，行業景氣度下行，或影響遠期產能放量預期。如Lake Resources公告5萬噸產能投產時間將從2025年推遲至2027年。
風險提示：
鋰供給超預期、下游需求不及預期以及政策風險。