智通財經APP獲悉，廣發證券發佈研究報告稱，予藥明生物(02269)“買入”評級，預計2023-2025年歸母淨利潤分別爲33.57/38.24/50.78億元，經調整歸母淨利潤分別爲46.74/53.57/70.07億元。參考可比公司以及公司於行業地位與增長情況，予合理價值27.4港元。
報告主要觀點如下：
新增項目於2023年第一季度後觸底回升，2023年非新冠新增項目數創歷史新高。
根據公司2024年度醫療健康大會公告，公司新增項目數在2023年第一季度受生物技術融資放緩影響最大，自二季度以來已經開始復甦，下半年強勁恢復，2023年非新冠項目數達到歷史新高;其中北美貢獻55%的新增項目，中國區項目數佔比反彈至25%。藥物開發業務發麪，2024年新增項目數目標由80提升至110個。
新增項目數超出預期，先導指標PPQ批次穩定增長。
根據公司2024年度醫療健康大會公告，截止至2023年12月31日，公司已獲得18個外部轉入項目，其中包括7個臨牀3期項目和2個商業化項目。2023年執行的PPQ和2024年計劃的PPQ均快速增長。
產能逐步落地釋放，商業化項目將貢獻更多收入。
根據公司2024年度醫療健康大會公告，公司愛爾蘭基地產能爬坡好於預期，預計於2024年實現盈虧平衡;愛爾蘭工廠將於2024年起有大量商業化生產需求，2025年產能接近滿產。目前公司涵蓋創新靶點的潛在重要物數量衆多，簽署了4個獨家CMO協議;擁有7個項目2億美元+的商業化項目，10個項目每年有望貢獻1-2億美元的商業化收入，8個項目每年有望貢獻5000萬-1億美元的商業化生產收入。