智通財經APP獲悉，招商證券發佈研究報告稱，截至2024年1月29日，申萬電力行業PE(TTM)與PB中值分別爲17.27x和1.57x，均低於全部A股的22.11x和2.27x。其中，火電PE(TTM)和PB中值分別爲15.66x和1.33x，明顯低於行業平均水平。該行認爲電力是關乎國計民生的重要領域，在當前電力供需緊平衡，電改加速推進，以及“一企一策”全面實施的背景下，具備高ROE、資產負債率穩定、注重研發、股權激勵到位、現金流量充裕的成長型電力央企投資價值再次凸顯。
事件：1月29日，國務院國資委提出2024年將對中央企業全面實施“一企一策”考覈，增加反映價值創造能力的針對性考覈指標，引導企業努力實現高質量發展。
招商證券觀點如下：
國資委提出將對中央企業全面實施“一企一策”考覈。
1月29日，國務院國資委提出2024年將對中央企業全面實施“一企一策”考覈，統籌共性量化指標與個體企業差異性，增加反映價值創造能力的針對性考覈指標，“一企一策”簽訂個性化經營業績責任書，引導企業努力實現高質量發展。同時，國資委表示，在前期試點探索、積累經驗的基礎上，全面推開上市公司市值管理考覈，引導企業更加重視上市公司的內在價值和市場表現，傳遞信心、穩定預期，更好地回報投資者。
2023年以來，國資委對於央國企的考覈體系不斷調整優化，更加關注其價值創造與價值實現。
2023年1月，國資委提出將中央企業2023年主要經營指標由原來的“兩利四率”調整爲“一利五率”，用淨資產收益率、營業現金比率替換淨利潤與營業收入利潤率指標，更好地衡量企業權益資本的投入產出效率，更加關注現金流的安全性;同時放鬆對資產負債率的考覈要求，緩解企業降槓桿壓力，並提出了“一增一穩四提升”的年度經營目標，強調對企業成長性和盈利能力的重視。然而，由於不同央企的功能定位、行業特點、承擔重大任務情況不同，統一的考覈標準難以與個體企業完全適配，甚至可能會限制企業長期發展。本次提出的“一企一策”有望通過差異化的考覈方式，有針對性地引導不同領域的央國企關注其內在價值和市場表現，不斷健全上市企業市值管理考覈體系，從而在實現企業高質量發展的同時，更好地回報投資者，提振資本市場信心。
電力行業央國企佔比較高，作爲能源保供的“壓艙石”，估值仍有較大提升空間。
申萬電力行業A股上市的98家企業中，中央和地方國有企業共有74家，佔比達75.5%。截至2024年1月29日，申萬電力行業PE(TTM)與PB中值分別爲17.27x和1.57x，均低於全部A股的22.11x和2.27x。其中，火電PE(TTM)和PB中值分別爲15.66x和1.33x，明顯低於行業平均水平。作爲國家能源保供的主力軍，在全國電力供需緊平衡，電力市場化改革提速，現貨市場建設全面鋪開的背景下，電力行業有望迎來快速發展期，加上國家對於市值管理的考覈有望引導電力央企更加關注盈利質量和股東回報，電力行業估值有望進一步提升。
投資建議：
推薦受益煤價下行，火電業績明顯修復，加速“火轉綠”的華能國際(600011.SH)、華電國際(600027.SH)、國電電力(600795.SH);現金流充裕，持續貢獻高分紅，防禦屬性強的長江電力(600900.SH);在建核電裝機規模較大，積極開展降本增效，股權激勵體系完善的中國核電(601985.SH)。紅利板塊建議關注盈利穩定，高分紅、高股息的申能股份(600642.SH)、中廣核電力(01816)等。
風險提示：項目建設進度不及預期、經濟增速下滑導致終端用電需求疲軟、電力市場化改革推進不及預期。