智通財經APP獲悉,廣發證券發佈研究報告稱,覆盤來看歷史上1月即能明確全年主線的情形並不多見,今年的產業主線大概率還沒出來。隨着上週包括貨幣、地產、資本市場等一系列政策的落地,依靠於大盤股搭臺,市場情緒得到了初步穩固。隨着一些年報預告暴雷的靴子最後落地,最近幾個月跌幅較大的TMT和中小股票可能也會迎來不錯的反彈機會。
▍廣發證券主要觀點如下:
穩增長政策發力之下,上週市場有邊際回暖跡象。不過本輪是08年以來唯一一輪基金始終保持高倉位運行的熊市,可能意味着來自公募基金的增量資金難度較大。
歷史每輪熊市基金均會減倉予以應對(08年/10-12年/15年/18年),這也爲觸底反彈提供了增量資金,使得熊牛切換相對順暢。但是本輪不同,基金於22-23年始終保持高倉位運行,最新四季報顯示基金仍高倉位承受下跌,這使得後續增量資金相對有限。
但是,隨着A股市場的資金結構更加多元化以後,即便公募基金持續高倉位,A股市場也可能出現中等級別的反彈機會。
以22年4月、22年10月的反彈來看,前者萬得全A反彈2個月,上漲24.7%;後者萬得全A反彈3.5個月,上漲15.1%。在這兩次市場中等級別反彈的過程中,公募基金的權益倉位都保持在高位運行,但事後看市場反彈幅度還是比較可觀的。反彈的觸發因素都來自基本面預期的變化。
另一方面,基金四季報還是有很多結構性亮點。
1. 連續6個季度減倉,新能源(剔除產業基金)已回到低配。歷史典型產業浪潮來看,邁過成長期後倉位都面臨下行,超配幅度至少要到平配纔看到配置底。從這個角度來看,風電光伏的配置比例已經回到或接近平配,新能源車內部結構分化。2. “槓鈴策略”(尤其是紅利)仍難言籌碼擁擠;3. 基金圍繞“供給側”的三個確定性進行加倉:供給出清、供給出海、供給創新。
24年已經過了1個月,開年“高股息”與“央國企”延續強勢,似乎市場風格與基金加倉方向並不吻合。但是,覆盤來看歷史上1月即能明確全年主線的情形並不多見(僅15年、17年),今年的產業主線大概率還沒出來。
從過去12年的經驗來看,1月即能明確全年主線的情形並不多見,除非前一年已看到了非常明確的產業趨勢(13-14年移動互聯網&互聯網+、16年供給側改革)。在總需求指向意義不明的背景下,當前仍難找到很明確的產業主線,因此今年的主線大概率還沒出來,建議等待市場右側、風險偏好修復之時佈局。
最後,回到市場短期情況,隨着上週包括貨幣、地產、資本市場等一系列政策的落地,依靠於大盤股搭臺,市場情緒得到了初步穩固。
本週是上市公司年報預期有條件強制披露的最後窗口期,可能與2019年1月類似,隨着一些年報預告暴雷的靴子最後落地,最近幾個月跌幅較大的TMT和中小股票可能也會迎來不錯的反彈機會。在此邏輯下,建議尋找一些前期跌幅較大(最近2-3年,或者最近一個季度),並且後續可能有進一步變化的細分板塊,比如:氫能源、AI、衛星等。