智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研究報告稱，上週滬指在觸及2724點後快速反彈，尤以在全面降準、證監會提出“建設以投資者爲本的資本市場”、國資委提出“將市值管理納入央企業績考覈”以及住建部“充分賦予城市房地產調控自主權”，配合重要力量借道重要寬基ETF入市，春節前“紅包行情”正在出現。政策密集出臺對市場預期的提振是脈衝式的，新形成的樂觀預期和市場水溫不會驟降，預計：1)指數大幅反彈之後，節前看短做短，指數分歧上升震盪爲主勿追高，紅包行情進入板塊擴散。2)中期角度增長預期缺乏上修動力和交易結構待出清，底部待夯實。
▍國泰君安主要觀點如下：
春節前“紅包行情”動力仍在，板塊擴散但勿追漲;中期底部待夯實。
在1月21日報告中提出“前期樂觀者的預期逐步出清，巨震之後A股底部特徵正在接近”，1月23日判斷修復性的行情將出現。上週滬指在觸及2724點後快速反彈，尤以在全面降準、證監會提出“建設以投資者爲本的資本市場”、國資委提出“將市值管理納入央企業績考覈”以及住建部“充分賦予城市房地產調控自主權”，配合重要力量借道重要寬基ETF入市，春節前“紅包行情”正在出現。
政策密集出臺對市場預期的提振是脈衝式的，新形成的樂觀預期和市場水溫不會驟降，預計：1)指數大幅反彈之後，節前看短做短，指數分歧上升震盪爲主勿追高，紅包行情進入板塊擴散。2)中期角度增長預期缺乏上修動力和交易結構待出清，底部待夯實。
2014H1對2024H1啓示：樂觀者出清，小盤股補跌，市場將見底。
這一階段大盤股佔優，低風險特徵股票佔優。2013年地產調控趨嚴、金融去槓桿，低風險偏好投資者賣出藍籌股，持續調整;但同時，移動互聯網和商業模式創新出現，樂觀者推升創業板成長股(但彼時創業板也是個小盤成長指數，13Q4中位數市值僅60億)。隨着籌碼逐步向樂觀者集中，總需求預期持續疲軟、實際利率不斷攀升，2014Q1樂觀者拋售致使創業板指補跌，調整時間爲一個季度，幅度25%。
相近的是，2023年由於疫後復甦和AI、華爲等產業亮點，高風險偏好的樂觀者推升了小盤題材股;而在過去一個月樂觀者修正預期，以中證1000、國證2000爲代表的小盤股補跌。值得一提的是，滬深300等權重指數在經歷2011-2013調整後估值處於歷史底部，2014H1大盤股不再進一步殺跌，進入長時間的磨底和橫盤震盪，大盤股相對於小盤股開始跑出相對收益。歷史不會重複，但行爲模式和運行機理可借鑑。當下小盤股風險尚待出清，低估值大盤股開始走出超額。
行業比較：高分紅的行情未結束但波動會加大，春節前“紅包行情”擴散關注低估值成長反彈。
藍籌股機會在低風險特徵的高股息/穩定現金流板塊，行情未結束但央企“市值管理”舉措放大板塊預期波動，部分股價大漲後分歧上升波動會加大。三條主線：
1)春節前，央企“市值管理”邏輯有望向央企科技擴散，且年初以來部分大盤成長股股價出現“抗跌”特點：新能源/電子/汽車/醫藥 ;2)中期角度，降低組合波動依然重要，低估值+高股息：運營商/高速公路/國有行/資源品(石化/煤炭等)。3)低估值+穩定現金流：燃氣/電力/水務/固廢/港口。
投資主題推薦：央企市值管理/產能出海/低空經濟/車網互動(V2G)。
1)央企市值管理：考覈機制調整有望催化央國企提升內在價值和回購分紅水平。看好盈利穩健+低分紅率和創新引領+安全保障型央國企。2)產能出海：結構性產能過剩需求不足背景下，看好戰略性出海的油服裝備/五金工具和新消費趨勢下的跨境電商。3)低空經濟：看好低空飛行器製造/核心零部件/飛行服務公司。4)車網互動(V2G)：看好光儲充放一體化相關的儲配充電設備和智慧能源管理。
風險提示：
海外高利率持續時間超預期，全球地緣政治的不確定性。