抖音、快手的風靡讓流量迅速聚集，這也讓短視頻平臺成爲了品牌營銷的重要陣地，各大營銷企業積極佈局短視頻賽道。而其中動作迅速的玩家在形成一定規模後已開啓了上市征程，比如浩希健康。
智通財經APP瞭解到，在線營銷解決方案提供商浩希健康已於1月26日成功在納斯達克掛牌上市，首日最大漲幅超55%，截至收盤漲幅回落至32%，總市值達到1.7億美元。
從業績來看，浩希健康2021至2023財年(截至6月30日止12個月)的收入分別爲1284.75萬美元、1615.69萬美元、2822.91萬美元，實現了收入的快速增長;同期的淨利潤分別爲30.41萬美元、24.46萬美元、96.98萬美元，整體呈上升趨勢。
業績亮眼的浩希健康是否是“小而美”的新股標的?公司後續股價又將如何表現?透過其招股說明書，便可一探究竟。
推動業績持續增長的不同邏輯
於2018年在北京成立的浩希健康是一家以線上效果爲核心的互聯網營銷服務商，其自成立以來便紮根於本土線上效果營銷領域，服務於國內外各行業的領先客戶，主營業務爲醫療行業。
據公司官網顯示，浩希健康以百人的專業團隊，通過網絡短視頻廣告的策劃、製作、投放和優化，爲客戶提供定製化的營銷解決方案服務，可幫助客戶精準鎖定核心目標，減少風險，降低運營成本並確保利潤的更大化。同時，浩希健康提供多渠道營銷服務，爲客戶建立更強大的數字化營銷網格，策劃並執行個性化、協調一致的營銷計劃。
截至目前，浩希健康已爲大約2000名廣告客戶提供了服務，其中大多數是醫療保健公司，浩希健康主要通過主流在線視頻平臺和中國的社交媒體平臺發佈廣告，如今日頭條、抖音 、微信及微博等。
若詳細拆解浩希健康的業績數據能發現，推動公司業績持續成長的邏輯並不相同。在2022財年中，浩希健康的客戶數量爲243個，較2021財年的242個保持穩定，但單次點擊收入卻從2021財年的1美元降至2022財年的0.52美元，直接腰斬。
在客戶數量穩定、單次點擊收入腰斬的情況下，帶動浩希健康2022財年收入增長的關鍵是每個客戶的平均點擊次數有了明顯增長，從2021財年的約5.31萬次增至2022財年的12.8萬次，這說明浩希健康在2022財年中主要是憑藉高質量的廣告創意以及更加精準的投放，而2022財年的毛利率爲4.02%，較2021財年時的4.7%有一定程度的下滑，這也可能說明平均點擊次數的增長與公司加大了流量投放有一定關係。
而在2023財年中，每次點擊收入爲0.55美元，保持穩定，每個廣告客戶的平均點擊次數爲13.14萬，同比增長不到3%。而帶動收入增長的主要原因是客戶數量的大幅提升，從2022財年的243個大幅上升至2023財年的393個。
且由於浩希健康於2022年6月起與字節跳動子公司建立了合同關係，因此公司聚焦在字節跳動媒體平臺上的投放，與字節跳動子公司的交易佔了浩希健康採購廣告位總金額的96%，這使每次點擊的競價成本有所降低，從而使公司2023財年的毛利率上升至7.3%。
得益於收入的增長以及毛利率的提升，浩希健康2023財年的淨利潤大增296%至96.98萬美元。值得注意的是，由於包含了上市開支，因此一般及行政開支大增223%至77.6萬美元，若剔除上市開支，浩希健康的淨利潤增速有望更高。
從資產負債表來看，截至2023年6月30日，浩希健康的總資產爲446.42萬美元，總負債爲289.77萬美元，資產負債率爲64.9%，處於相對正常的水平。流動資產367.41萬美元，流動負債257.65萬美元，流動比率1.43，資金流動性稍緊。
面臨多個經營風險值得重點關注
單從業績以及資產結構來看，浩希健康確實稱得上“小而美”，特別是2023財年剔除上市開支後淨利潤增長更爲快速，這無疑是浩希健康基本面中的明顯亮點。但事實上，浩希健康所面臨的潛在風險並不在少數，值得投資者重點關注。
首先，2022財年時，浩希健康單次點擊價格相較2021財年時已腰斬，這說明短視頻營銷競爭加劇，開始進入了“紅海”市場，特別是營銷行業向來競爭劇烈且高度分散，若競爭進一步加劇，或將導致浩希健康單次點擊價格再度下滑，這會令公司業務經營承壓。
其次，浩希健康對大客戶的依賴程度有明顯上升。據招股書顯示，2022財年和2023財年時，浩希健康來自五大客戶的收入佔比分別爲36.81%、55.65%。在2023財年客戶數量大幅增長的情況下，公司收入進一步集中於頭部客戶，這並不利於公司的長期發展，若大客戶削減廣告開支，浩希健康將受明顯影響。且2023財年客戶數量的大幅提升或得益於疫情影響消除後客戶需求的短期集中釋放，公司後續的客戶拓展能力值得持續關注。
此外，浩希健康2023財年採購字節跳動平臺的廣告位佔比已高至96%，這說明兩個問題，其一是字節跳動平臺或更能產生投放效益，其二是浩希健康對單一平臺已形成了較高的依賴，若字節跳動旗下平臺的廣告位價格有所上漲，必將對浩希健康的業務經營造成明顯衝擊。
再者，營銷行業與宏觀經濟走勢高度相關，因此該行業具有明顯的波動性，投資者應考慮經濟走勢疲軟是對其業務經營的具體影響。且浩希健康目前的大部分客戶爲醫療保健行業，公司後續將繼續在垂直的醫療領域深耕亦或是擴大在其他行業的佈局仍不可知，而這背後決定着公司未來的成長空間。
總體來看，浩希健康的亮眼業績符合“小而美”的特徵，因此上市後獲資金熱炒，但從長期來看，公司的業務經營面臨着過度依賴單一平臺、客戶過於集中、市場競爭加劇、新客戶拓展存疑等方面的潛在風險，切不可“上頭”。
