智通財經APP獲悉，天風證券發佈研報稱，1月23日證監會主席易會滿在黨委擴大會議上再提中特估，他指出要全力維護資本市場穩定運行，大力提升上市公司質量和投資價值，構建中國特色上市公司估值體系。天風證券認爲中特估的核心驅動在於國企改革，提升分紅和利潤上繳能力是終極目標，提升 ROE 是必要條件，而提升 ROE 又分爲內部挖潛和外延併購兩條途徑，國資委“一利五率”考覈更側重內部挖潛，而外延併購及重組未來亦有望加速兌現。24日上午國資委副主任提出，將進一步研究把市值管理納入中央企業負責人業績考覈，引導中央企業負責人更加重視上市公司的市場表現，並加大現金分紅力度。當前部分建築央國企股息率已達到可觀水平，結合此前多家央國企發佈的控股股東增持公告來看，低估值央國企龍頭仍具備較好的投資價值。
天風證券主要觀點如下：
中特估行情持續演繹，市值管理有望納入業績考覈
1 月 23 日證監會主席易會滿在黨委擴大會議上再提中特估，他指出要全力維護資本市場穩定運行，大力提升上市公司質量和投資價值，構建中國特色上市公司估值體系。該行認爲中特估的核心驅動在於國企改革，提升分紅和利潤上繳能力是終極目標，提升 ROE 是必要條件，而提升 ROE 又分爲內部挖潛和外延併購兩條途徑，國資委“一利五率”考覈更側重內部挖潛，而外延併購及重組未來亦有望加速兌現。24 日上午國資委副主任提出，將進一步研究把市值管理納入中央企業負責人業績考覈，引導中央企業負責人更加重視上市公司的市場表現，並加大現金分紅力度。當前部分建築央國企股息率已達到可觀水平，結合此前多家央國企發佈的控股股東增持公告來看，該行認爲低估值央國企龍頭仍具備較好的投資價值。
資金寬鬆或支撐 24 年三大工程及水利投資高景氣
央行行長潘功勝 1 月 24 日在國新辦新聞發佈會上表示，將於 2 月 5 日下調存款準備金率 0.5 個百分點，向市場提供流動性 1 萬億元。此外人民銀行、國家金融監管總局將聯合發佈文件，完善經營性物業貸款政策，支持房地產企業發展，擴大資金使用範圍，改善房企流動性狀況。考慮到此前央行公告新增抵押補充貸款額度 5000 億元，四季度增發的 1 萬億元國債資金結轉 24年使用 5000 億元，該行預計在資金層面支持下，24 年三大工程和水利投資有望成爲穩增長重要發力點，建議重視重點一線城市城中村改造及保障房建設的力度和強度，同時關注重點區域內大型水利工程項目落地及推進節奏。
央國企整體經營穩健，龍頭企業韌性彰顯
央企方面，23Q1-3 該行跟蹤的 8 大建築央企新簽訂單合計達 10.6 萬億元，同比+6%。截至 1 月 24 日收盤，已經公告全年訂單情況的 7 家央企（中國交建暫未發佈公告），23 年訂單合計同比+7.2%（23Q1-3 爲+5.2%），23Q4單季度新簽訂單同比+11%，四季度以後新簽訂單有所回暖。地方國企方面，訂單加速分化，或反映出基建的區域性特徵愈發顯着，13 家地方建築國企23Q1-3 新簽訂單 8925 億元，同比+18.8%。已經披露全年訂單數據的 9 家地方國企全年訂單同比+9.8%。該行預計 24 年“三大工程”和水利等基建投資有望成爲穩增長的重要發力點，同時出海及一帶一路有望成爲建築企業業績增長及事件催化的核心變量。考慮到國企改革有望帶動 ROE 及現金流持續改善，該行看好央國企中長期成長性。
央國企藍籌估值處於歷史性低位
估值層面，目前建築央國企估值已跌入上一輪中特估行情啓動前的歷史底部，從 PB（LF）角度來看，截至 1 月 24 日收盤，八大建築央企 PB 均小於1，僅中國能建、中國化學、中國中冶、中國電建高於 0.6，分別爲 0.95、0.72、0.7、0.68，而中國中鐵、中國交建、中國建築、中國鐵建均在 0.6 以下，分別爲 0.58、0.52、0.52、0.47，分別位於歷史 4.68%、7.65%、1.36%、3.48%分位。而主要的地方國企估值也基本處於歷史底部區域，PB 高於 1 的主要包括四川路橋、粵水電、龍建股份、北新路橋、寧波建工，分別爲 1.56、1.36、1.61、1.53、1.04，其餘大多低於 1 倍。
擇優選取“中特估”優質個股
該行認爲當前主流央國企 PB/PE 已基本低於上一輪中特估行情啓動前的水平，建議沿以下主線尋找優質個股：1）低估值建築央企藍籌：推薦中國鐵建(601186.SH)、中國建築(601668.SH)、中國交建(601800.SH)、中國中鐵(601390.SH)等；2）高股息及區域投資高景氣的地方建築國企：推薦四川路橋、安徽建工等；3）一帶一路及出海邏輯的國際工程公司：中材國際、北方國際、中鋼國際等。4）細分專業工程賽道央企：推薦中糧科工（與農業組聯合覆蓋），建議關注中國海誠、中鐵裝配。