智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研究報告稱，國資委擬將市值管理納入央企考覈，關注電信運營商投資機遇。2022年以來，電信運營商在提升分紅率之外，也多次推出大股東增持、回購及股權激勵等計劃，着力提升盈利能力及投資者回報，有效提振了市場對其長期經營發展的信心。該行認爲，電信運營商作爲科技行業國有企業標杆，有望長期受益於我國數字中國及AIGC等新技術的發展，建議關注電信運營商板塊投資機遇。
華泰證券觀點如下：
國資委擬將市值管理納入央企考覈，關注電信運營商投資機遇
2024年1月24日，國務院國資委負責人在中央企業高質量發展發佈會上表示，將進一步研究將市值管理納入央企負責人業績考覈，引導央企負責人更加重視所控股上市公司的市場表現，及時運用市場化的增持、回購等手段傳遞信心、穩定預期、加大現金分紅力度。該行觀察到，2022年以來，電信運營商在提升分紅率之外，也多次推出大股東增持、回購及股權激勵等計劃，着力提升盈利能力及投資者回報，有效提振了市場對其長期經營發展的信心。該行認爲，電信運營商作爲科技行業國有企業標杆，有望長期受益於我國數字中國及AIGC等新技術的發展，建議關注電信運營商板塊投資機遇。
23年運營商5G滲透率持續增長，ARPU有望中長期呈現增勢
三大運營商23年12月運營數據顯示，2023年中國移動、中國電信移動業務用戶數分別達到9.91億戶、4.08億戶，中國聯通“大聯接”用戶數達9.88億戶。其中，中國移動、中國電信5G用戶滲透率分別提升至80.2%/78.1%，同比+17.2pct/+9.6pct。對標海外運營商龍頭的發展規律，該行認爲隨着運營商持續拓展增值服務、深耕存量用戶價值，其傳統業務ARPU有望在中長期呈現穩定增長勢頭，例如，美國電信運營商AT&T3Q23移動/寬帶ARPU分別相比1Q19水平提升1.14%/29.56%，T-Mobile/Verizon每賬戶平均消費收入(ARPA)相比1Q19分別增長7.75%/13.64%。
加速數智化賦能，資本開支擬進一步向算力側傾斜
近期，三大運營商陸續召開2024年度工作會議：1)中國移動再次強調始終錨定世界一流信息服務科技創新公司的發展定位;2)中國電信提及科技型企業建設再上新臺階、持續推進數字信息基礎設施建設等主要工作目標;3)中國聯通將緊緊錨定網絡強國建設主航道。該行觀察到23年電信運營商的數字化業務仍然延續較高增速，據工信部，23年運營商雲計算和大數據業務收入同比增長37.5%;據IDC，3Q23天翼雲/移動雲市佔率分別同比提升1.4/2.8pct至11.6%/8.3%，躍居第三/第五位，該行認爲未來運營商的數字化業務有望打開更多新的增長點，資本開支結構將進一步向算力側傾斜。
持續增強股東回報，數次增持彰顯經營發展信心
2022年，中國移動、中國電信、中國聯通派息率分別爲67%/65%/50%，同比分別+7pct/+5pct/+4pct。展望未來，中國移動預計23年派息率達70%以上，中國電信表示將於A股上市3年內將派息率提升至70%，中國聯通也表示將繼續努力提升盈利能力和股東回報。此外，中國移動、中國電信數次採取增持手段提振市場信心，中國移動於22年1月至23年12月期間，累計增持公司0.42億股，累計增持金額達30億元;中國電信在21年9月至22年9月、22年1月至23年1月期間，分別增持公司股份9.85億股、1.14億股，累計增持金額達45億元，較首次增持前持股比例提升1.08%。
風險提示：運營商數字化業務不及預期;5G用戶拓展不及預期;算力資本開支增長不及預期。