智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研究報告稱，2023年四季度隨着國內冬儲需求釋放以及海外東南亞和歐洲等部分地區採購需求持續，磷肥價格有所回暖。進入2024年一季度，國內外需求轉淡，磷肥價格弱勢運行。該行認爲後續隨着春耕用肥需求的啓動和印度化肥補貼的發佈，磷肥交投情緒有望回暖，維持行業“增持”評級。目前磷肥冬儲需求接近尾聲，後續將逐步迎來春耕用肥旺季以及海外新一年招標需求。推薦興發集團(600141.SH)，受益標的雲天化(600096.SH)、川恆股份(002895.SZ)等。
國泰君安觀點如下：
2023年磷肥出口量同比提升。
根據海關數據，磷酸一銨：2023年12月出口量12.23萬噸，同比下降10.04%，環比下降44.04%。2023年全年累計出口量203.62萬噸，同比增長0.27%。12月出口均價爲627.11美元/噸。年度出口數量前三的國家分別爲巴西、阿根廷、澳大利亞，出口數量分別爲73.03、24.30、22.43萬噸，分別佔年度出口量的35.87%、11.93%、11.02%。磷酸二銨：2023年12月出口量36.72萬噸，同比增長45.43%，環比下降40.36%。2023年全年累計出口量503.58萬噸，同比增長40.69%。12月出口均價爲575.09美元/噸。年度出口數量前三的國家分別爲印度、越南、泰國，出口數量分別爲300.24、39.80、30.42萬噸，分別佔年度出口量的59.62%、7.90%、6.04%。
行業庫存處於低位，行情短期弱勢運行。
2023年四季度隨着國內冬儲需求釋放以及海外東南亞和歐洲等部分地區採購需求持續，磷肥價格有所回暖。進入2024年一季度，國內外需求轉淡，磷肥價格弱勢運行。根據百川統計，截止2024年1月19日，磷酸一銨、二銨國內行業庫存分別爲14.01、10.20萬噸，仍在較低水平，開工率受需求轉弱和上游磷礦石休採限制，維持在50%-60%。該行認爲後續隨着春耕用肥需求的啓動和印度化肥補貼的發佈，磷肥交投情緒有望回暖。
《推進磷資源高效高值利用實施方案》推動磷化工行業高質量發展。
2024年1月初工信部等八部門聯合印發《推進磷資源高效高值利用實施方案》，從創新驅動、結構優化、綠色發展、生態培育等四個方面明確了具體發展目標。2021年以來磷礦石價格中樞明顯提升，背後是傳統磷肥和磷酸鐵需求的雙重支撐，同時供給端受到環保要求提高、存量礦石品位下降等因素影響。該行認爲在《方案》的指導下，磷化工行業將向更高質量發展。
風險提示：磷肥需求放緩，磷礦價格下行。