智通財經APP獲悉，中金髮布研究報告稱，維持阿里巴巴-SW(09988)“跑贏行業”評級，目標價109港元。該行下調公司2024和2025財年非通用準則歸母淨利潤1%和1%至1,659億元和1,834億元，主要是由於淘天和海外加大投入。近期， 馬雲和蔡崇信於 4Q23 增持阿里巴巴股份。阿里巴巴表示， 2023 年公司回購 95 億美元普通股， 流通股通過股份回購計劃淨減少 3.3%。
中金主要觀點如下：
創始人增持股份提振市場信心。
美國SEC文件顯示，蔡崇信旗下Blue PoolManagement家族基金於 4Q23 增持阿里巴巴約 1.5 億美元股份， 媒體報道馬雲也於 4Q23 增持阿里巴巴股份。在市場情緒低迷、阿里巴巴P/E壓縮至歷史低點、市場對於消費存在擔憂的背景下，該行認爲創始人的增持動作體現了對公司未來發展、管理團隊和戰略方向的信心，有利於提振市場信心，當日KWEB上漲 4.9%，阿里巴巴美股上漲 7.9%。
公司加碼回購和分紅，持續回報股東。
截至 23 年 12 月 31 日的過去 12 個月期間，阿里巴巴以 95 億美元回購了 8.979 億普通股，流通股數淨減少3.3%，爲 23 年回購力度最大的中國互聯網公司，股份回購計劃還剩餘 117億美元額度。此外，阿里此前還宣佈了 2023 財年首次派發年度股息 25 億美元。該行認爲公司的回購和派息計劃體現了公司重視股東利益，從股東角度出發多種方式增加股東回報，對公司股價或起到一定支撐作用。
宏觀恢復不確定性下業績壓力仍存，阿里以投入換增長。
由於外部壓力和行業溫和復甦，中金預計阿里 4Q23 收入同增 6%至 2,630 億元，客戶管理收入和雲計算收入均承壓，分別同比增長 1.5%和 4%，前者主要由於淘寶GMV佔比提升拖累了貨幣化率，後者主要由於聚焦公有云的策略調整和企業數字化投入恢復需要一定時間。阿里在這一背景下保持對淘天集團的投入，該行預計 4Q23 淘天集團調整EBITA同比基本持平；海外業務收入在AE Choice和Trendyol的帶動下保持快速增長，預計 4Q23 同比增長41%，而虧損或由於AE和Trendyol的投入而同步擴大，預計 4Q23 海外業務調整EBITA虧損擴大至 26 億美元。考慮到淘天和海外業務的投入，中金預計 4Q23 公司非通用準則歸母淨利潤同比下降 4%至 483 億元。
風險：宏觀經濟和消費疲軟；疫情反覆；電商競爭加劇。