美股以英偉達(NVDA.US)、超威半導體(ADM.US)等爲代表的AI核心股已進入了主升行情，超微電腦(SMCI.US)在一則業績指引的催化下也迎來了股價的大爆發。
日前，超微電腦發佈公告稱，公司將上調對2024財年(截至6月30日止12個月)第二季度的業績指引。其中，預計第二季度的淨銷售額爲36億至36.5億美元，高於公司此前預測的27億至29億美元;攤薄後每股收益預計爲4.90至5.05美元，高於公司此前預測的3.75至4.24美元;調整後攤薄每股收益預計爲5.40至5.55美元，高於公司此前預計的4.40至4.88美元。
值得注意的是，超微電腦新的業績指引也遠高於市場普遍預期的28.4億美元營收和4.55美元的調整後每股收益。在超預期的業績指引的刺激下，超微電腦當日股價便大漲35.94%，在此後的兩個交易日，其股價再累漲近8%，創歷史新高。且超微電腦今年漲幅已超60%，力壓英偉達。
爲何超微電腦大幅上調業績指引?其股價在大幅飆升後是否還有佈局機會?通過剖析公司近幾年的發展便可從中找答案。
超預期業績背後：供應鏈風險消除
超微電腦是應用優化整體IT解決方案的全球領導者，其致力於爲企業、雲、人工智能和5G電信/邊緣IT基礎設施提供率先上市的創新服務。從股價上看，超微電腦是妥妥的“大牛股”，其股價自2019年以來便實現了持續上漲，2019至2023年的漲幅分別爲74%、31.81%、38.82%，86.8%、246.24%，五年累計漲幅高達近20倍，且2024年仍未滿一個月，超微電腦今年股價漲幅已超60%。
而在股價連年大漲的背後，得益於超微電腦的順利轉型，其從零部件供應商轉型爲了服務器整機供應商，在向客戶提供先進的大批量主板、電源和機箱產品的同時，超微電腦可提供服務器、人工智能、存儲、物聯網和交換機系統、軟件和服務的整體IT解決方案服務。
數據顯示，基於轉型的成功，至2023財年時，超微電腦來自服務器和存儲系統業務的營收佔比已升至92%，且盈利水平亦隨之增強，毛利率提升至18%。從業績來看，2019財年至2023財年，超微電腦營收的年複合增速爲19.4%，淨利潤的年複合增速爲72.7%。其中，2022財年、2023財年的業績有明顯加速，收入增速分別爲46.06%、37.09%，淨利潤增速分別爲154.92%、124.43%。
而自2022財年以來的業績爆發則是因爲人工智能行業的“異軍突起”，並以浪潮之勢席捲全球，超微電腦作爲英偉達的長期合作伙伴緊緊抓住了人工智能這個產業性的機會，因此公司的股價在亮眼業績刺激下於2022、2023年迎來了明顯加速。
但在2023年8月9日，超微電腦以23.39%的大跌幅結束了其2023年的主升浪行情，這是因爲超微電腦首席財務官David Weigand在電話會議上指出，公司積壓的訂單金額創歷史新高，但出貨可能會持續受限於先進AI服務器平臺關鍵新組件的供應鏈瓶頸。
David Weigand的講話透露出了兩個關鍵信息，其一是下游市場需求仍旺盛，公司訂單金額已創新高;其二是由於供應鏈受阻，出貨可能不及預期。由於此前超微電腦一波主升行情漲了近3倍，在這樣的偏利空講話下，其股價自然大幅跳水，隨之便開啓了長達5個月的高位橫盤震盪。
而在此次超預期的業績指引下，超微電腦股價一舉突破高位震盪平臺創歷史新高。這背後的關鍵在於，業績指引的上調錶明供應鏈問題已得到解決，前期致使公司股價回調的因素已消除。
兩大競爭優勢有望持續受益於行業成長
產業浪潮席捲全球的AI將會成爲未來幾年內增速最快的全球性產業，ChatGPT已向世人展現了大模型的驚人潛力，且湧現效應已揭示了“大可能會更好”的Al發展方向，由此帶來的AI算力需求持續超市場預期。
以GPT-5爲例，GPT-5的發佈標誌着人工智能領域的一次重大突破，其訓練數據量達到了近百萬億參數，相當於5萬片H100，成本高達上百億美元。同時，除AI訓練外，AI產業的發展也帶動了AI推理場景的巨大需求。在訓練與推理兩大維度的帶動下，AI算力的需求大約每三個月就會上漲一倍，增速遠超兩年翻一倍的摩爾定律。
而加速卡已成爲AI算力的重要來源，以加速卡爲核心的AI服務器的需求不斷提升。AMD首席執行官Lisa Su表示，人工智能(AI)加速器市場的規模在未來幾年將迅速擴大，預計到2027年將達到4000億美元(約合人民幣2.8萬億元)，這遠高於AMD在8月份時的預測值1500億美元。而2023年全球AI加速計算市場的規模爲450億美元，這就意味着，從2023年至2027年，該市場的年複合增速高達70%。此外，華爲亦預計到2030年AI的算力需求可增長500倍。
如此龐大的市場需求，超微電腦將持續受益於行業的成長，且超微電腦有兩個明顯的競爭優勢。其一是與英偉達的緊密合作。AI算力的核心是AI芯片，在下游需求強勁時，誰能獲得更多的AI卡源，纔可製造更多的AI服務器，特別是在所有公司都在爭先恐後地獲得英偉達的人工智能計算能力的當下。而超微電腦自1993年成立以來便一直與英偉達合作，兩家公司的總部都設在硅谷，相距僅15分鐘車程。
其二技術領先。超微電腦屢獲殊榮的服務器構建塊解決方案產品組合允許客戶從廣泛的系統系列中進行選擇，以優化其確切的工作負載和應用程序，這些系統是由靈活且可重複使用的構建塊構建，支持全面的外形尺寸、處理器、內存、 GPU、存儲、網絡、電源和冷卻解決方案(空調、自然風冷或液冷)。
超微電腦CEO Charles Liang表示，客戶依賴高性能定製設計和模塊化系統，這些系統可以快速將最新技術整合到服務器設計中。服務器的即插即用特性意味着，超微電腦服務器集成新的人工智能芯片的速度比競爭對手快兩到六個月。
憑藉與英偉達緊密合作“卡位”AI芯片源頭以及公司領先市場的技術儲備，超微電腦顯然已成爲了AI產業鏈中的核心股之一，其將持續受益於整個AI產業的發展。
巴克萊便對超微電腦2024年的發展給予了厚望，其在超微電腦上調業績指引後，便上調了對超微電腦2024年全年營收和每股收益的預期。巴克萊預計，超微電腦全年每股收益爲22.02美元，營收140.1億美元。若這一預期得以實現，那麼超微電腦當前股價對應的估值僅有約21倍，這遠低於其淨利潤增速水平。
綜合產業需求、超微電腦的競爭優勢以及所呈現出的超預期業績來看，超微電腦今年股價雖已漲超60%但仍不是極限，且拉長時間維度看或有更大的成長空間。但對於散戶投資者而言，短期拉高後回調風險上升，逢低佈局或能有更高勝率，且還需關注供應鏈、市場競爭等潛在風險。