1月24日，祖龍娛樂（09990.HK）暴跌8.9%，創下上市以來的新低，目前股價報收1.33港元/股，市值僅剩10.63億港元。
在遊戲板塊整體頹勢的背景下，祖龍娛樂股價自然也毫無抵抗力，公司2020年7月份上市，自當年9月份開始，公司股價跌跌不休，至今累計跌幅超過90%，何時能夠見底反轉，是不少投資者關注的焦點。
與「騰訊」分手，新遊戲終止上線
事實上，近一年以來，遊戲行業復蘇的迹象明顯，這主要源於政策端的監管放松。
2023年堪稱遊戲產品的「大年」，公開數據顯示，去年國内遊戲版號共發放1075款，而2021年全年發放遊戲版號748款，2022年全年發放遊戲版號僅512款，對比之下，版號發放的趨勢回暖明顯。
此外，根據此前發佈的《2023年中國遊戲產業報告》，去年國内遊戲市場實際銷售收入首次突破3000億關口，用戶規模達到6.68億，均創出歷史新高。
和其他行業「卷向海外」類似，不少遊戲企業也踐行「出海」戰略。2023年我國自研產品海外實銷收入163.66億美元，規模連續四年超千億人民幣，景氣度節節攀升。
遊戲市場的復蘇，似乎並未給祖龍娛樂帶來一絲暖意，2023年公司股價累計下跌接近50%，雖然相比前兩年跌幅有所收窄，但趨勢仍難言樂觀，投資者繼續用腳投票。
資料顯示，2023年祖龍娛樂有新品遊戲出爐，3月份，公司旗下的《以閃亮之名》正式上線，是由女性制作和策劃團隊研發的超自由時尚女性向手遊，其優質的畫面、多元素玩法，使得該遊戲上線首日登頂iOS免費榜榜首並連續四日霸榜。
而《鴻圖之下》、《龍族幻想》、《夢幻誅仙》、《萬王之王3D》等多款遊戲也在穩定運營中，持續為公司創造效益。
不過，值得關注的是，今年1月23日，祖龍娛樂公告稱，公司旗下的重磅IP手遊產品《阿凡達：重返潘多拉》宣佈終止上線。
《阿凡達：重返潘多拉》是一款由迪士尼正版授權、祖龍娛樂研發推出的射擊MMO手遊，原本打算於2022年發佈，剛好蹭一波電影《阿凡達2》的上線熱度，可惜的是，該遊戲於2023年8月份才獲得版號。
發行方面，該遊戲原本計劃由騰訊發行，騰訊是祖龍娛樂主要股東之一，截至2023年6月末，騰訊直接持有公司股份約17.23%，兩家公司長期保持戰略合作關系，祖龍娛樂此前的不少遊戲均由騰訊獨家代理發行。
然而，2023年11月末，公司卻宣佈《阿凡達：重返潘多拉》將自主全球發行，讓投資者頗感意外。具體的原因外界不得而知，但這一舉動似乎讓新遊戲的上線受阻，也給公司的股價蒙上了一層陰影。
業績長期虧損，公司出手回購
祖龍娛樂前身為李青在1997年成立的「祖龍工作室」，李青是業内知名的遊戲設計師，《完美世界》《誅仙》《武林外傳》等很多玩家耳熟能詳的作品均與祖龍娛樂有關。經歷了多年的研發沉澱之後，祖龍娛樂於2020年7月登陸港交所。
公司上市後的業績卻一言難儘，2020年至2022年，公司營收從12.09億元降至5.84億元，而三年間公司的歸母淨利潤則一直處於虧損狀態，合計虧損達18.31億元。
背後的原因或許與公司的產品力不足有關，據悉，公司旗下被寄予厚望的《諾亞之心》，被視為「騰訊版原神」，結果上線即巅峰，口碑一路下滑，這或許也是公司股價持續疲軟的背後原因之一。
2023年上半年，祖龍娛樂實現收入4.02億元，同比上漲22.0%，歸母淨利潤為-2.33億元，較2022年同期虧損收窄24.6%。
業績的回暖或來自於遊戲業務的增長，公司的遊戲發行及運營業務在2023年上半年錄得收入3.01億元，同比增長約56.8%。
其中，《以閃亮之名》在大陸上線算是功臣，這也導致了大陸地區的收入增長。2023年上半年，祖龍娛樂大陸地區的收入規模為2.38億元，同比增長約128.5%。
另外，大陸地區的營收佔比也提升至59.2%，相比前些年快速增長，在很多遊戲公司忙著「出海」之際，公司卻著重深耕國内市場。
某種程度來說，做遊戲類似於一場豪賭，遊戲企業很依賴產品力，如果公司能夠推出更多精品的爆款遊戲，運營周期亦足夠長，或將給公司帶來源源不斷的現金，才能從根本扭轉業績頹勢。這當然也很考驗公司的研發實力。
2023年上半年，祖龍娛樂的研發開支為2.99億元，相對於目前公司的營收規模，公司在研發上投入還算是大方。
但相比2022年同期的3.67億元的研發開支，同比下滑了18.5%。公司對此表示，這主要是由於僱員福利開支及外包技術服務成本控制所致。
近幾年，不少遊戲公司選擇優化部分員工，節省開支以度過行業嚴冬。值得一提的是，AI的發展也為此提供了新的思路。AI技術可以直接替代部分美術類工作，還可以賦能遊戲行業，提供更智能化的NPC、對話系統，以達到降本增效的目的。
在AI方面，祖龍娛樂亦有相關佈局，公司已經在重量級儲備項目《代號：重生》中加入智能NPC，以提升玩家的體驗感。
結語——
雖然祖龍娛樂股價跌跌不休，但管理層似乎較為樂觀。近日，公司公告，自2024年1月23日起，擬在公開市場購回不超過1億港元的公司股份，過往公司也進行了多輪真金白銀的回購，以提振投資者信心。
但從長遠來講，增強自身的造血能力，早日擺脫虧損泥潭是比回購更重要的事。