智通財經APP獲悉，在供需格局持續趨緊的情況下，國際鈾價自2023年下半年以來一直保持迅猛漲勢。數據顯示，截至發稿，國際鈾價漲至106美元/磅，創下2007年以來的最高水平;在過去的12個月裏，國際鈾價的漲幅高達117%。
在能源轉型的迫切需求下，全球核電發展步入快車道，有望推動鈾需求量逐年增長。但與此同時，在勘探支出低迷、地緣政治風險擾動不斷的背景下，鈾礦供應持續面臨着不確定性。因此，鈾價未來或許具備更大的上行空間，而丹尼森礦業、Cameco、NexGen Energy等鈾礦股則有望受益於鈾價的漲勢。
一、能源轉型迫在眉睫 核能盡顯優勢
2022年初俄烏衝突爆發以後，原油、天然氣和煤炭等化石燃料的價格均一度飆升至創紀錄高位並經常出現大幅波動，令能源行業持續受到劇烈衝擊。與此同時，隨着極端惡劣天氣頻發，世界各國意識到能源轉型已刻不容緩，紛紛竭力尋找可靠、低碳排放的能源以替代化石燃料。
各國政策制定者和公用事業公司既希望能控制能源成本，同時不影響綠色轉型目標，更尋求減少對海外能源供應商的依賴以保證能源安全。儘管風能、水能和太陽能這些清潔能源碳排放量低，但都依賴於多變的氣候條件、無法成爲足夠穩定的能源來源。在此情形下，核能無疑是最優選擇之一。
數據顯示，核能可在93.5%的時間內滿負荷運行，是迄今爲止最可靠的能源。更重要的是，與風能、太陽能類似，核裂變反應堆在運行期間不會產生溫室氣體，其碳排放量甚至還低於其他清潔能源。此外，核能發電成本相對一些可再生能源來說更低廉，且隨着核電站運營時間不斷累積，核能均衡發電成本還將逐漸降低，長期運營的成本可能再下降50%。
二、全球核電快速發展 供應端缺口短時間內難彌補
近年來，中美俄法等全球主要核電大國接連發布核電支持政策，推動全球核電裝機量快速增長。2022年全球核電裝機容量達371GW，已恢復至2010年福島核事故前的水平。根據媒體彙編數據顯示，全球有超過60座核反應堆在建中，110座核反應堆在建設規劃中。中信證券預計，到2030年，全球核電裝機總量有望達到480GW，對應鈾需求量爲8.5萬噸，2023-2030年鈾需求量的複合年增長率(CAGR)爲3.4%。
另外，美國衆議院在去年12月通過了《禁止俄羅斯鈾進口法》。該法案目前正在等待參議院審議，如果通過並立法，美國將在法案頒佈90天后停止進口俄羅斯低濃縮鈾。美國能源研究公司ClearView Energy Partners的高管表示，該法案在參議院已經得到足夠多支持，預計2024年內能夠通過。
美國能源部核能辦公室表示：“對俄羅斯濃縮鈾產品的依賴使我們疏於打造自己的供應鏈。隨着更多核電設施落地，我們對核燃料的需求將越來越多，建立獨立供應鏈勢在必行。”因此，以美國爲首的西方國家若尋求打造獨立於俄羅斯的鈾供應鏈，可能將導致全球範圍內對鈾供應的競爭更爲激烈。
然而，快速增長的鈾需求量預計無法在供應端得到滿足。本月早些時候，佔全球鈾產量五分之一以上的哈薩克斯坦國家原子能工業公司(Kazatomprom，簡稱哈原工)在其官網發佈聲明稱，由於硫酸短缺，該公司2024年鈾產量將低於預期，2025年產量也將視在建礦山進展情況調整。哈原工表示，該公司將在2月1日前發佈對產量潛在影響的詳細評估。該公司還補充稱：“儘管正在積極尋找硫酸供應的替代來源，但目前的預測表明，與此前合同水平相比，將很難達到90%的產量水平。”
值得一提的是，自去年7月以來，來自尼日爾的鈾礦供應則受到了該國內亂不斷的影響。據悉，尼日爾擁有非洲最高品位的鈾礦石，鈾產量約佔全球鈾總產量的4%。
另外，由於鈾礦壽命有限，部分國家鈾礦資源走向枯竭，再加上全球鈾礦勘探支出維持低迷，鈾礦產量長期將呈下滑趨勢。中信證券預測，全球鈾供應量將從2023年的6.4萬噸增長至2030年的7.3萬噸，2023-2030年CAGR爲1.9%，將低於需求增速。
資料顯示，天然鈾礦山的開發時間是48到60個月。這意味着，在未來至少4到5年內，鈾礦供給都很難有明顯增長，長期的供應形勢甚至會比未來數年內的形勢更加嚴峻。
除了鈾礦的新產量之外，過去多年核能行業消耗的鈾有一部分來自舊核彈拆解得到的二手供應。但如今，二手供應正變得緊張，特別是在美國。據相關報道，未來幾年，美國公用事業公司近2/3的鈾需求合同供應量將到期，屆時他們將不得不從市場上買鈾。
因此，在沒有發生核事故或其他黑天鵝事件的情況下，未來幾年供需格局持續趨緊將有助於鈾價維持漲勢。
三、哪些鈾礦股值得關注?
1、丹尼森礦業
丹尼森礦業(DNN.US)是一家市場領先的鈾勘探和開發公司，是鈾市場的主要參與者之一。該公司在加拿大阿薩巴斯卡盆地(世界鈾礦勘查熱點，以擁有世界最高品位鈾礦牀而著名)擁有強大的影響力，擁有Wheeler River鈾礦項目95%的權益。
資料顯示，Wheeler River鈾礦項目是阿薩巴斯卡盆地東部最大的未開發鈾礦項目。該項目在2023年中期完成了Phoenix礦牀作爲原地浸出法(ISR)採礦作業的可行性研究、以及Gryphon礦牀作爲常規地下采礦作業的更新預可行性研究。這些研究強調了該項目在全球範圍內與成本最低的鈾礦開採業務競爭的潛力。
丹尼森礦業在加拿大薩斯喀徹溫省的多元化權益包括McClean Lake合資公司(MLJV)22.5%的股權，而該合資公司擁有包括幾個鈾礦牀和McClean Lake鈾礦工廠。McClean Lake礦區任何有意義的鈾礦新發現都有可能轉化爲未來鈾生產的重要來源，並最終爲其所有者帶來可觀的價值。
此外，丹尼森礦業還擁有Midwest Main和Midwest A礦牀的權益，以及Waterbury Lake礦區THT和Huskie礦牀的大量股份。這些靠近McClean Lake鈾礦工廠的戰略位置提高了該公司的運營效率。
丹尼森礦業擁有良好的財務狀況。數據顯示，該公司去年第三季度的淨利潤達到5820萬美元，這主要歸功於其鈾投資的6310萬公允價值收益。僅在去年第三季度，其實物鈾儲備就升值了30%以上，收益達6300萬美元。隨着運營資本和投資的預估餘額接近4億美元，丹尼森礦業已準備好推進其雄心勃勃的目標。憑藉着穩健的財務狀況、戰略舉措以及Wheeler River鈾礦項目的重大發展，丹尼森礦業有望在充滿活力和不斷髮展的鈾行業中成爲一個強大的參與者。
丹尼森礦業的股價在2023年累計上漲近54%，今年迄今爲止上漲超11%。華爾街分析師對丹尼森礦業的平均評級爲“買入”，平均目標價爲5美元，較該股當前股價有超150%的上漲空間。
2、Cameco
加拿大鈾礦巨頭Cameco(CCJ.US)是全球最大鈾供應商之一，同時也是鈾精煉、轉化和燃料製造服務的領先供應商，因爲該公司擁有對全球成本最低、品位最高的鈾礦的控股權。
資料顯示，Cameco在加拿大薩斯喀徹溫省北部的McArthur River和Cigar Lake兩座鈾礦爲該公司奠定了堅實的基礎。其中，McArthur River鈾礦是世界上最大的鈾礦，常年產量位居全球第一，Cameco持有該鈾礦69.8%的權益;Cigar Lake鈾礦則擁有約17%的U3O8級儲量，是全球最大、品位最高的鈾礦之一。
財報顯示，Cameco在去年第三季度的營收同比增長48%至5.75億美元;淨利潤爲1.48億美元，上年同期爲淨虧損2000萬美元。該公司還表示，由於鈾及燃料服務部門業績強勁，2023年營收前景改善，並將2023年全年營收指引上調至24.3億-25.8億美元，主要原因是合同組合的預期平均實現價格上漲。
除了鈾礦開採，Cameco還戰略性地擴大了其在覈燃料循環領域的影響力。該公司在覈電巨頭西屋電氣(Westinghouse Electric Company)和全球激光濃縮公司(Global Laser Enrichment)的持股體現了這一點。
去年11月，Cameco完成了與資管公司Brookfield Renewable Partners LP對西屋電氣的收購。Cameco將擁有西屋電氣49%的股份，Brookfield Renewable將擁有51%的股份。收購西屋電氣後，Cameco成爲核服務領域的主要參與者，並與Brookfield Renewable建立了戰略合作伙伴關係。
雙方的合作旨在利用Cameco在鈾礦開採和核燃料生產方面長達35年的經驗，以及Brookfield Renewable在清潔能源方面的專業知識。雙方的合作將提供全球解決方案，以滿足對安全、可靠和無排放的基本負載電力不斷增長的需求。Cameco總裁兼首席執行官Tim Gitzel對這一合作關係的前景表示樂觀，並強調了全球範圍內核能發展的積極勢頭。
Cameco的股價在2023年累計上漲超90%，今年迄今爲止上漲近10%。華爾街分析師對Cameco的平均評級爲“買入”，平均目標價爲52.06美元，較該股當前股價有逾10%的上漲空間。
3、NexGen Energy
總部位於加拿大不列顛哥倫比亞省溫哥華的礦產勘探公司NexGen Energy(NXE.US)在加拿大從事鈾資產的收購、勘探、評估和開發。NexGen Energy的項目包括位於阿薩巴斯卡盆地的ROOK I、Radio Property和IsoEnergy項目。其中，Rook I項目包括位於Arrow礦牀東北部的Harpoon區域，有望成爲世界上最大的低成本生產鈾礦。
在去年12月，NexGen Energy宣佈更新其市場股權計劃。在最新消息中，該公司計劃發行並出售至多5億加元的普通股。在這之前，該公司已成功完成了一筆無經紀人撮合的私人配售，獲得了1.1億美元的無擔保可轉換債券，使其現金儲備大幅提高至3.3億加元。
值得一提的是，NexGen Energy的Rook I項目獲得了薩斯喀徹溫省的環境評估(EA)批准，可繼續開發其100%控股的Rook I項目。這是薩斯喀徹溫省20多年來首個獲得此類批准的鈾礦項目，具有里程碑意義。
儘管目前還沒有產生收入，但NexGen Energy吸引了大量投資者的興趣。隨着對鈾的需求上升，NexGen Energy在阿薩巴斯卡盆地的戰略位置將使其成爲清潔能源燃料領域的關鍵參與者。
NexGen Energy的股價在2023年累計上漲逾58%，今年迄今爲止上漲近8%。目前，華爾街分析師對NexGen Energy的評級不多，僅RBC Capital予該股“跑贏大盤”評級及目標價11加元。