作爲全球市場圍繞AI投資熱潮的最主要受益者，超微電腦(SMCI.US)最近似乎迎來了屬於自己的“英偉達時刻”。
智通財經APP獲悉，這家人工智能、雲、存儲和5G/Edge的整體IT解決方案製造商在大幅提高Q2業績指引後，股價已累計飆升逾43%。由於在AI硬件領域的市場領先地位，超微電腦上調了銷售額和利潤指引，並且，新的指引遠遠超出了市場普遍預期。該公司將於美東時間1月29日美股盤後公佈財報。
此外，超微電腦最近的強勁走勢表明，許多分析師可能需要正在調整對該公司的未來預期，以跟上其強勁增長。這似乎表明，在估值仍然相對低廉的情況下，作爲人工智能領域的領先硬件供應商，超微電腦未來的盈利能力和股價有望繼續增長。
AI熱潮不斷
自去年以來，AI熱潮持續不斷，超微電腦的營收和利潤繼續以比預期更快的速度擴張。第一財季，該公司調整後每股收益爲3.43美元，較預期高出18美分。營收同比增長14.6%，達到21.2億美元，較預期高出6000萬美元。
儘管GPU供應持續受到限制，但該公司總裁兼首席執行官Charles Liang在第一季度財報中仍提供了強勁指引，預計對人工智能基礎設施和計算和存儲產品的強勁需求，將推動2024財年的營收達到100億至110億美元。對於第二財季，該公司預計淨銷售額爲27億至29億美元，調整後每股收益爲4.40至4.88美元。
而在Q2財報即將公佈前，超微電腦進一步上調了業績指引，預計第二財季的淨銷售額爲36億至36.5億美元，調整後攤薄每股收益預計爲5.40至5.55美元，遠遠高於市場普遍預期的營收28.4億美元和調整後每股收益4.55美元。
該公司在一份聲明中解釋道，由於市場和終端客戶對其機架規模、人工智能和整體IT解決方案的需求強勁，該公司正在上調指引。
Wedbush對此評論道，超微電腦上調指引“應該被視爲對公司的積極影響”。
該行分析師Matt Bryson表示：“雖然我們注意到了許多不確定性領域，但我們相信超微電腦的強勁趨勢是由面向AI的交易驅動的。並且，雖然該公司銷售(在我們看來)主要取決於英偉達GPU的分配，目前，英偉達的產品依然供不應求，因此該公司的業績不應與英偉達的業績直接相關，但我們仍然認爲營收的上升是英偉達增長的樂觀信號。”
針對超微電腦的新指引，巴克萊上調了其對該公司2024年全年營收和每股收益預期。該行目前預計，超微電腦全年每股收益爲22.02美元，營收140.1億美元，相比之下，市場普遍預期分別爲17.88美元和107.7億美元。
“受GPU供應改善和AI需求強勁的推動，超微電腦可能在第二財季交付了9000臺AI服務器，這與我們的供應鏈調查一致，”分析師George Wang在一份報告中表示，“我們預計超微電腦在1月底發佈財報時，對2024財年的指引將再次上調。”
估值低廉
另一方面，目前市場對超微電腦2024財年的營收預期範圍在103億至117.7億美元之間，但考慮到營收指引的大幅上調，如果未來幾個季度的業績繼續表現出色，超微電腦2024財年的銷售額有望繼續上調。
投資公司The Financial Prophet的Victor Dergunov預計，超微電腦2024財年營收最終有望上調到約130億至140億美元。並且，基於對未來幾年的營收將遠高於市場預期的估計，超微電腦目前的估值仍處於較低水平。Dergunov認爲，該股的遠期市銷率可能在1-1.2倍左右。
同樣地，基於對超微電腦將實現遠超市場預期的每股收益，Dergunov認爲，該公司2024財年每股收益可能達到21美元左右，這表明，該股的遠期市盈率(2024財年)可能只有21.4倍左右。並且，超微電腦2025年的每股收益可能遠高於市場普遍預期的21.21美元，到2025財年每股收益有望達到27-29美元左右。這意味着，超微電腦的遠期市盈率(2025財年)可能在16倍左右，這對於一家處於市場領先地位、未來有望大幅增長的公司而言是非常便宜的。
風險
儘管分析師對超微電腦的前景預期是樂觀的，但這並不代表該公司不存在風險。
首先，超微電腦需要面臨競爭風險，因爲該公司並不是唯一一家在其領域內的玩家。其次，由於超微電腦在AI的硬件方面存在利潤率較低的風險，激烈的競爭可能會導致利潤率瞬間壓縮。此外，還有一些宏觀經濟因素需要考慮，如可能的經濟放緩等。有人甚至擔心，該公司由AI推動的增長可能見頂，導致熱潮消退後每股收益陷入停滯或下降。
Wedbush表示，新的指引意味着“營業利潤率持平”，並可能暗示着毛利率惡化。
Bryson在報告中質疑道：“新的營收運轉率是基於新的基礎業務嗎?還是有一些有利因素推動(例如相關大型項目、部分積壓問題得到解決)，而這些因素是否會產生更不穩定或更不可持續的銷售表現嗎?”
“如果(毛利率)確實下降了，這種轉變是否可以用對不同客戶細分市場(如超大規模)的滲透/銷售來解釋，即這些細分市場代表着一個有吸引力的收入機會，即使(毛利潤)傳統上沒有支持這種即時收入增長所需的強勁或意外成本，而且在未來幾個季度會有所下降，”Bryson補充道。