智通財經aPP獲悉，國泰君安發佈研究報告稱，隨着綠氫製取技術成熟，以及風光等可再生能源裝機佔比提升，電力成本降低，綠氫成長空間將進一步打開。2023年電解槽需求超過3GW，開啓放量階段，鹼性電解槽是裝機主力，2023年中標量CR3達到50%，而2024-25年預計電解槽出貨翻倍增長。此外2023全年氫燃料電池汽車產銷量分別爲5232、5534輛，同比增長分別爲44.2%、64.4%，該行認爲受益於加氫站以及多種儲運路徑的超前佈局，下游應用端將快速顯現，燃料電池汽車銷量有望提速。
國泰君安觀點如下：
國內氫能政策力度日漸增強，自上而下逐級頒佈，褪去危化標籤，迎來補貼新政。
作爲全球第一產氫大國，我國已正式將氫能納入國家能源戰略體系。國家推出了一系列促進氫能發展的政策，規劃了氫能發展的頂層設計，確定了氫能的戰略地位，明確了氫能在國家能源體系中發揮的重要作用，政策扶持、規範力度不斷增強。地方積極響應國家政策，通過生產許可、補貼、減排等形式促進綠電綠氫消納。
綠氫項目飽滿，電解槽放量可期。
全球儲備綠氫項目規模迅速擴大,以ALK和PEM電解槽搭配建設爲主。截至2023年全國可再生氫項目規劃387個，在建80個，建成運營58個;規劃綠氫產能643萬噸/年，建成運營產能7.8萬噸/年。2023年電解槽需求超過3GW，開啓放量階段，鹼性電解槽是裝機主力，2023年中標量CR3達到50%，而2024-2025年預計電解槽出貨翻倍增長。鹼性電解槽制氫成本仍有63.5%的降本空間，原料價格、系統性能及產氫量都是影響產氫成本的重要因素。電解槽出海則將會成爲企業端的又一增長極。
加氫站及儲運路徑競相落地，燃料汽車有望提速。
2023全年氫燃料電池汽車產銷量分別爲5232、5534輛，同比增長分別爲44.2%、64.4%。受原材料國產化趨勢推動，燃料電池電堆及系統平均價格逐年下降，市場規模增長較快。在高運行里程的條件下燃料電池重卡在全生命週期成本具備經濟性。加氫站佈局較爲集中於五大示範區，撬裝/固定式雙路線佈局，滿足不同場景用氫需求，在設備成本上有着較大的降本空間。六種氫儲運路徑有着各自的優勢，分別適用於各種氫能儲運場景，管道輸氫在短距離、長距離均具有儲運經濟性，正在不斷延伸。受益於加氫站以及多種儲運路徑的超前佈局，下游應用端將快速顯現，燃料電池汽車銷量有望提速。
投資建議：
1)依託集團資源帶來業務訂單的公司將最先受益，受益標的石化機械(000852.SZ)、華電重工(601226.SH)、蘭石重裝(603169.SH);
2)具備核心技術支撐，快速匹配市場需求的公司，推薦標的科威爾(688551.SH)，受益標的中材科技(002080.SZ)、中復神鷹(688295.SH)、冰輪環境(000811.SZ)。
風險提示：政策落地不及預期，綠氫降本不及預期，氫氣儲運發展不及預期。