智通財經APP獲悉，施羅德投資發文稱，由於金融市場普遍預期美國利率即將下跌，因此不少投資者已經“扣緊安全帶”。然而，工資水平持續居高不下，很可能導致謹慎的聯邦公開市場委員會(FOMC)在2024年底前維持觀望態度。
施羅德投資預期美聯儲將於2024年6月首次減息，其後將會在年底前的每一次議息會議上減息。然而，當踏入新一年之際，該行相信經濟數據將會反映決策者無須限制利率。該行預期美聯儲將於每次會議上減息，並將利率恢復至中性水平。基於實際中性利率位於1.25%至1.5%之間，該行估計利率會回覆至約3.5%。
施羅德投資稱，儘管利率收緊，美國經濟表現出強勁韌性，國內生產總值(GDP)預估增長爲2.5%，非農就業人口平均每月爲22.5萬人。然而，同期的核心消費者物價指數(CPI)由5.7%下降至3.9%，剔除佔指數40%的住房類別後，通脹率出現更大跌幅。根據這個狹義的核心消費者物價指數計算，目前的物價僅較一年前高出2.2%。
考慮到租金下跌最終產生的影響，住房通脹似乎正在回落。儘管受到近期紅海航運中斷的影響，核心商品價格依然保持穩定甚至下跌。然而，仍不確定的是，超級核心消費者物價指數(即剔除住房的核心服務業通脹)會否放緩，由於該指標最真實反映國內物價壓力，因此指數走勢將會影響美聯儲2024年的減息決策。
2024年超級核心通脹走勢，很大程度上將取決於勞動市場情況，因爲對大多數服務提供者而言，人力成本是最大的成本開友。值得一提的是，疫情後，勞動市場的再平衡已取得重大進展。招聘意欲正在逐漸升溫，移民人口亦正在彌補提早退休人士的勞動缺口。此外，離職人數亦有所下跌，反映員工流失率及競爭減少。
雖然這通常會導致工資增長放緩，但並非絕對，尤其是2024年是美國大選年的背景下，幾乎可以肯定拜登和特朗普勢必再次競逐總統寶座。通常，企業在充滿不確定性的環境下會放棄投資，因此即使出現兩種截然不同選舉結果，亦可能會使勞動力需求維持高企。相反，企業可能會利用勞動市場提供的靈活性來應對需求波動。
有鑑於此，工資增長有望維持穩定，而生產力可能會疲弱。這最終可能導致企業勞動成本上升，並進一步導致超級核心通脹受壓。雖然投資者預期2024年3月減息的可能性高達80%，但這似乎言之過早，因爲聯邦公開市場委員會(FOMC)選擇採取審慎態度，而且通脹仍存上升風險。
然而，減息可能不會來得太遲。由於預期2024年經濟增長將放緩，以及勞動市場逐步復常。在這種背景下，目前的政策立場正在變得過於緊縮，尤其是在通脹放緩的實際條件下。此外，由於政策行動與美國經濟之間的滯後效應似乎被延長，聯邦公開市場委員會不可能等待完全確認通脹受控纔再作行動。