智通財經APP獲悉，平安證券發佈研究報告稱，歷史上銀行股的超額收益表現大都出現在經濟景氣度上行階段，因此板塊上行彈性仍需關注經濟預期的改善。但需注意的是，銀行股作爲能夠提供穩健分紅的高股息品種，在無風險利率持續下行的階段其類固收配置價值同樣值得關注。截至1月22日，銀行板塊股息率爲5.87%，股息率較無風險利率相對溢價處於歷史高位，股息吸引力持續提升。目前板塊靜態PB僅0.53倍，對應隱含不良率超15%，安全邊際充分。
平安證券觀點如下：
4季度末銀行板塊整體持倉微降。
A股基金2023年4季報披露完畢，據統計，4季度末包括偏股、股票型在內的主動管理型基金配置銀行板塊比例環比下降5BP(vsQoQ+17BP，23Q3)至1.60%，參照板塊在滬深300的流通市值佔比來看低配16.78個百分點，持倉水平位於歷史低位。4季度按揭利率調降的負面效果顯現以及持續讓利背景下對於營收的擾動加劇了市場對於銀行經營的擔憂，基本面承壓預期下持倉略有回落。
持倉表現分化，大行普遍獲得增持。
從2023年4季度末銀行倉位配置來看，一方面大行普遍獲得增持，工商銀行、農業銀行、建設銀行和中國銀行4季度末持倉環比上升7bp/1bp/1bp/1bp至0.15%/0.08%/0.04%/0.03%，低估值的均值迴歸過程以及大行自身的穩健經營的特質獲得了資金更多的關注。
另一方面股份行和區域性銀行減持明顯，股份行中除興業銀行環比增持4BP至0.22%外，其餘股份行均減持1-3BP不等，區域行中寧波銀行減持幅度最大，4季度末持倉環比3季度末下行9BP至0.10%，該行認爲在資產荒以及大行下沉競爭背景下，對於股份行抗週期經營能力的擔憂有所放大，同時因爲地方化債進程中對於區域行利潤的擠壓也導致市場避險情緒有所升溫。
但整體來看，23年存款利率的調降速度明顯加快，存貸利率變化同步性明顯提高，存款成本紅利的持續釋放將緩解資產端利率下行壓力，化債進程也有利於緩解銀行風險端壓力，信貸資源置換過程中也存在資產結構性調整機會，經營端壓力有望得到緩釋，綜合來看，持續看好銀行板塊配置價值。
投資建議：靜待預期改善，關注股息配置價值。
歷史上銀行股的超額收益表現大都出現在經濟景氣度上行階段，因此板塊上行彈性仍需關注經濟預期的改善。但需注意的是，銀行股作爲能夠提供穩健分紅的高股息品種，在無風險利率持續下行的階段其類固收配置價值同樣值得關注。截至1月22日，銀行板塊股息率爲5.87%，股息率較無風險利率相對溢價處於歷史高位，股息吸引力持續提升。目前板塊靜態PB僅0.53倍，對應隱含不良率超15%，安全邊際充分。
個股方面：關注更受益於經濟預期修復的優質區域性銀行蘇州銀行(002966.SZ)、成都銀行(601838.SH)、長沙銀行(601577.SH)、常熟銀行(601128.SH)、寧波銀行(002142.SZ)以及高股息大中型銀行的配置價值郵儲銀行(601658.SH)、浙商銀行(601916.SH)。
風險提示：1)宏觀經濟下行導致行業資產質量壓力超預期抬升。2)利率下行致行業息差收窄超預期。3)房企現金流壓力加大引發信用風險抬升。