智通財經APP獲悉,最近,一些華爾街高管警告稱,美國短期融資市場可能最快在3月份出現動盪,這可能會給美聯儲施加壓力,要求其放鬆政策。
根據對四位銀行業高管的採訪,他們普遍認爲3月至5月將發生一系列事件,其中一些事件將減少金融系統中的現金量,而另一些事件則將增加對流動性的需求。
這些高管稱,美聯儲在去年地區性銀行業危機後實施的一項貸款安排將於3月11日到期,未償還資金達1290億美元。這將使銀行失去一個有吸引力的資金來源。另一種被稱爲常備回購工具(SRF)的市場支持機制(美聯儲官員將其視爲安全網),迄今只有幾家銀行簽署了該機制。
與此同時,隨着美國政府大量發行債券、以及3月15日將支付季度稅款,4月15日將支付年度稅款,對現金的需求可能會增加。此外,5月份加快交易結算的舉措可能會增加對短期融資的需求,因爲沒有做好充分準備進行轉型的公司將需要更多的隔夜融資。
而在這一切發生的同時,美聯儲還一直在通過剝離資產負債表上的債券,逐步從金融體系中抽走現金,退出疫情時期對經濟的支持。紐約梅隆銀行策略師估計,到5月,貨幣市場基金和其他被視爲流動性過剩的基金隔夜存放在美聯儲的資金規模可能會降至2000億美元以下,爲去年6月的十分之一。一些人甚至預計,這種被稱爲隔夜逆回購協議(RRP)的機制可能會在年中耗盡到零。
短期融資市場上已經出現了流動性壓力。回購協議(投資者以美國國債和其他抵押品爲抵押借款的協議)的利率曾在去年11月底和12月短暫飆升。儘管市場參與者最初將這一增長歸因於其他因素,但這些銀行家們表示,流動性已成爲人們更加關注的焦點。
美聯儲密切關注
短期融資市場的利率突然飆升,尤其是如果這種情況持續下去,可能會對金融穩定構成威脅,因爲最需要資金的公司獲得資金將會變得更加困難和昂貴。例如,任何在去年銀行業危機後未能穩定存款的銀行都可能暴露出風險。
這些因素的共同作用也突顯出,隨着美聯儲越來越接近2%的目標通脹率,政策失誤的風險正在增加。
一次突如其來的市場崩潰(取決於其嚴重程度),最終可能會向美聯儲發出信號,表明是時候放鬆政策了。一些策略師認爲,放慢量化緊縮步伐是一種可能的政策迴應。
目前,市場押注美聯儲將在5月前開始降息。雖然美聯儲官員最近表示他們需要看到更多數據才能做出決定,但他們一直對此保持關注。
上週,美聯儲理事沃勒表示,他對美聯儲的RRP餘額爲零並不擔憂。但當被問及美聯儲何時開始放緩QT的步伐時,他表示:“我想說,今年某個時候開始考慮這一問題是合理的。”
沃勒表示,目前尚未動用的美聯儲常備回購工具,將是流動性趨緊的一個指標。他認爲這是一個後盾,可以防止事情失控。
市場信號
資產規模約爲80億美元的Amalgamated Bank的首席財務官Jason Darby表示,公司今年加強了應急計劃,以考慮更多不可能發生的情況。
這位高管表示,例如,該行已經計劃好,如果他們的一些典型資金來源,如聯邦住房貸款銀行的放貸,突然無法獲得,該怎麼辦。
該行一直在適度使用美聯儲的銀行定期融資計劃,該計劃將於3月到期,並正在考慮將一筆在截止日期前到期的貸款展期一年,以利用其條款。
2019年9月,由於缺乏流動性,回購利率飆升,迫使美聯儲採取行動。紐約梅隆銀行美洲外匯和宏觀策略師John Velis表示,由於季度公司稅款將於當月到期,當時的回購風波“真正開始衝擊到市場”。
Velis表示:“我們並不知道流動性什麼時候會從充裕變爲不足。市場會告訴我們的。”