智通財經APP獲悉，民生證券發佈研究報告稱，近期美股半導體持續大漲，近一個交易日(1月19日)全球半導體設備龍頭應用材料股價創下歷史新高。設備板塊在半導體週期底部展現了超預期的業績韌性，展望2024年該行對行業景氣回升、國產替代加速下的設備板塊業績增長更加樂觀，而部分板塊龍頭經歷前期回調估值已具有充分的性價比，建議關注：北方華創(002371.SZ)、中微公司(688012.SH)、拓荊科技(688072.SH)、芯源微(688037.SH)、中科飛測(688361.SH)、精測電子(300567.SZ)、新萊應材(300260.SZ)。
民生證券觀點如下：
中美龍頭對比，A股半導體設備更顯成長性。
據Bloomberg一致預期，全球設備龍頭應用材料(AMAT.O)、泛林集團(LRCX.O)、阿斯麥(ASML.O)等公司2024E PE在22~35倍區間，但2024E淨利同比增速在-18%~0%區間。反觀國內廠商，據該行預測，國產設備龍頭北方華創、拓荊科技等廠商2024E PE在25~40倍區間，已接近全球龍頭公司估值水平，但2024淨利增速多處於35%~60%區間，遠超海外龍頭，對比之下A股設備廠商成長性凸顯。
設備板塊業績韌性凸顯。
回顧2023年業績表現，設備板塊受益於國產替代的加速推進，呈現了超預期的業績成長性：
1)北方華創：預計2023年實現營收209.7 ~231.0億元，YOY +42.8~+57.3%;實現歸母淨利潤36.1 ~41.5億元，YOY +53.4%~57.3%。主要得益於高端集成電路設備數十種工藝突破和量產應用，工藝覆蓋率大幅提升。
2)中微公司：預計2023年實現營收62.6億元，YOY +32.1%。其中，主業刻蝕設備收入達47.0億元，YOY +49.4%，新開發的LPCVD和ALD設備亦進入市場，獲得重複訂單。
3)中科飛測：預計2023年實現營收8.5~9.0億元，YOY +66.9%~76.7%，歸母淨利潤1.15~1.65億元，盈利大幅釋放，扣非淨利潤亦實現扭虧爲盈。
4)新萊應材：預計2023年實現歸母淨利潤2.2~2.7億元，對應23Q4單季度歸母淨利潤0.52~1.02億元，中值對應33%環比增長，實現了顯著的盈利改善。
國產設備訂單充沛，奠定2024年業績增長持續性。
除了亮眼的業績增速以外，2023年諸多公司亦收穫了更高的訂單增速，有望支撐2024年業績的持續成長性。北方華創公告2023年新簽訂單超過300億元，其中集成電路訂單佔比超過70%。中微公司公告2023年新簽訂單83.6億元，YOY +32.3%，其中主業刻蝕設備新簽訂單69.5億元，YOY +60.1%。
國產替代加速推進，中國大陸半導體設備投資逆勢增長。
據SEMI報告，受半導體行業週期下行影響，2023年全球晶圓廠設備銷售額同比下滑3.7%至906億美元，但顯著高於前期預期的同比下滑18.8%，主要原因在於中國市場的設備支出強勁增長。同時SEMI預計2024/2025年伴隨半導體週期回暖，全球設備市場將同比增長3%/18%，重回增長軌道，該行看好國內市場在週期回升和國產替代雙重動力之下的持續成長性。
風險因素：半導體設備市場週期性波動;地緣政治衝突加劇;國產化驗證不及預期。