智通財經APP獲悉，國海證券發佈研究報告稱，AI大模型推理+訓練有望帶動AI算力需求，AI芯片商、服務器整機廠商有望持續受益。維持對計算機行業“推薦”評級。超微電腦上調指引，預計FY2024Q2淨銷售額36-36.5億美元(此前指引27-29億美元)，該行認爲AI服務器兌現或超預期。
相關公司：1)服務器整機：工業富聯(601138.SH)、浪潮信息(000977.SZ)、中科曙光(603019.SH)、紫光股份(000938.SZ)、華勤技術(603296.SH)、神州數碼(000034.SZ)、烽火通信(600498.SH)、中國長城(000066.SZ)、高新發展(000628.SZ)。
2)服務器組件：①AI芯片：海光信息(688041.SH)、寒武紀(688256.SH)、龍芯中科(688047.SH)；②散熱：飛榮達(300602.SZ)、中科曙光(603019.SH)、英維克(002837.SZ)、同飛股份(300990.SZ)、申菱環境(301018.SZ)、高瀾股份(300499.SZ)。
事件：1月18日，超微電腦上調FY2024Q2指引：預計FY2024Q2淨銷售額36-36.5億美元(此前指引27-29億美元)，攤薄後EPS4.90-5.05美元(此前指引3.75-4.24美元)，系服務器機架、人工智能和IT解決方案需求強勁。
國海證券觀點如下：
超微電腦：FY24Q1 AI及機架業績同比增長，全球AI服務器需求向好
超微電腦FY24Q1營收21.20億美元，同比增長14%、環比-3%，其中服務器及存儲系統業務營收19.67億美元，同比+15%、環比-3%，佔比93%，Q1業績同比增長，主要系AI相關係統及機架需求持續增長。1月18日，超微電腦上調指引，預計FY2024Q2淨銷售額36-36.5億美元(此前指引27-29億美元)，該行認爲AI服務器兌現或超預期。
超微電腦適配NV新品+產線交付提速，反映全球AI服務器及機架需求向好。超微電腦積極適配NV新品GH200和GraceCPU，發展LLM優化的NVIDIA HGX 8-GPU解決方案等。2023年11月，超微電腦表示每月可交付5千機架，致力縮短交付時間，滿足人工智能和超大規模數據中心的緊迫實施要求。
AI芯片：NV等芯片需求強勁，臺積電擴產有望緩解供給緊缺
需求持續強勁：Meta預計2024年達60萬張H100算力，NV積極發展中國市場。1月18日，Meta首席執行官扎克伯格表示計劃2024年底前獲得約35萬塊H100，若包括其他GPU，擁有算力總和接近60萬H100算力。據1月20日界面新聞，CEO黃仁勳周內曾到訪北上深辦公室，時隔數年首次訪問中國大陸。據1月9日外媒，英偉達計劃2024Q2開始量產中國特供AI芯片，H20是其中最強型號。供給有望緩解：據財聯社，臺積電加快推進封測廠建設及擴充進程，預計2024Q1月產能將達17000片晶圓。2024年CoWoS封裝的月產能逐季增加，最終達26000-28000片晶圓。AMD、英偉達等爲其主要客戶。
AI服務器：未來預計年增20-30%，中國大陸服務器或受益H20量產
2024-2026年，AI服務器預計年增20%-30%。根據Trendforce，AI服務器2023年同比高增38%。2024-2026年，預估每年維持20%-30%高增長。工業富聯表示，2023Q1-Q3，公司GenAI(CPU+GPU)服務器營收實現翻倍成長，且GenAI服務器連續三季營收呈現倍數增長。英偉達中國區夥伴有望受益H20等芯片量產。該行認爲，2023年美國出口管制新規後，中國大陸AI服務器價格提升，或拉動利潤水平。若未來H20等改良芯片量產，服務器廠或迎業績+估值修復。
風險提示：宏觀經濟影響下游需求，大模型發展不及預期，市場競爭加劇，中美博弈加劇，相關公司業績不及預期等。