智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研究報告稱，當前港股市場盈利前景信心較弱，期待更多的政策支持；在信心修復過程中，市場對海外風險事件更加敏感，港股因此受到壓制處於歷史底部。往前看，港股大概率底部震盪向上，紅利風格佔優。港股由底部進一步下探的空間有限；隨着國內經濟企穩，海外流動性逆風逐漸減弱，港股底部回升的趨勢確定。
但需注意海外風險事件對港股市場造成短期擾動，港股市場或震盪向上。從歷史表現來看，港股高股息風格（具備低估值和穩定現金流等低風險特徵）不僅在弱市期間表現亮眼，在震盪市同樣能跑贏大盤。爲應對海外波動，同時把握港股觸底回升的機會，建議關注港股低風險特徵的紅利資產，如通信運營商、能源和公用事業等。
國泰君安主要觀點如下：
盈利端和估值端改善空間有限，風格切換拐點或在風險事件出清階段。往前看，隨着國內經濟結構優化，地方債務和房地產等堵點將有效疏通，國內經濟動能逐漸增強，對應國債收益率或小幅邊際上升。海外流動性方面，海外高通脹環境持續緩解，但回落的節奏可能放緩，美債收益率中樞或小幅邊際回落。地緣政治風險以及海外經濟前景等不確定風險事件提高紅利資產的風險溢價，在風險事件出清前，我們認爲短期內紅利資產仍將佔優。
▶在港股分析框架中，盈利、海外流動性和風險溢價是影響港股市場走勢的關鍵因素。其中，港股盈利基本面是決定港股中長期走勢的主要因素，而港股的盈利前景更多取決於國內經濟前景，與10年期國債收益率走勢有較高的正相關性。由於港元掛鉤美元，港股作爲離岸資產，影響其中期估值和走勢的主要因素是海外無風險利率，與10年期美債收益率成負相關關係。
▶落地到紅利風格擇時，當國債收益率下降、海外無風險利率上升時，紅利風格跑贏大盤，反之則反。當國內經濟動能減弱，國債收益率下降時，資本傾向尋找盈利確定性高的資產，此時確定性相對更高的紅利風格往往佔優，跑贏大盤指數。流動性方面，由於紅利股普遍盈利穩定，派發確定的股息分紅，是屬於“久期”短、相對接近現金類資產，對海外流動性預期變動不敏感。在市場無風險利率預期抬升時，跑贏大盤。另外，由於紅利風格的公司普遍基本面健康，抗風險能力更強。在系統性風險發生概率較高的時期，紅利風格的穩定性能提供確定性溢價。
▶風險因素：1）國內經濟復甦進度不及預期；2）美聯儲超預期收緊；3）國際地緣摩擦升溫。