智通財經APP獲悉，中金髮布研究報告稱，公路板塊基本面的弱週期性帶來了更低的股價波動性，且長期業績增長和穩健分紅帶來良好的收益率水平，因此公路板塊的風險收益比高於其他傳統強週期的高股息行業。以月度收益率與標準差的比值來衡量不同資產單位風險對應的收益水平，過去十年公路板塊的風險收益比爲0.14，公路板塊的風險收益比高於其他傳統高股息行業，例如煤炭、石油石化、銀行和鋼鐵板塊的風險收益比分別爲0.08、0.08、0.12、0.05。推薦招商公路(001965.SZ)、越秀交通基建(01052)、山東高速(600350.SH)，關注深圳國際(00152)。
中金觀點如下：
業績增長+穩健分紅，高速公路長期收益率可觀且波動率低。
根據該行測算，2013-2023年公路板塊價格指數的年化收益率達到8.9%，同期滬深300年化收益率爲2.8%，再考慮分紅收益率，2013-2023年公路板塊累計分紅982.4億元，佔同期板塊合計歸母淨利潤的46.7%，佔板塊總市值的34.4%，2013-2023年年均分紅收益率爲6.2%。不考慮分紅再投收益，公路板塊年化回報率(分紅+股價收益)約15.1%。此外，與中信一級行業相比，公路波動性處於較低水平，2013-2023年公路月度收益率標準差爲6.7%，而全行業均值爲8.3%。
公路板塊風險收益比領先其他傳統高股息行業。
該行以月度收益率與標準差的比值來衡量不同資產單位風險對應的收益水平，過去十年公路板塊的風險收益比爲0.14，高於股指如國證價值、滬深300，但低於債指和商品指數。此外，公路板塊的風險收益比高於其他傳統高股息行業，例如煤炭、石油石化、銀行和鋼鐵板塊的風險收益比分別爲0.08、0.08、0.12、0.05，該行認爲核心原因在於高速公路具有弱週期屬性，過去業績增長更爲穩健，因此股價的成長性和分紅的確定性都強於傳統強週期的高股息板塊，該行認爲公路板塊在高股息策略中配置價值相對突出。
公路板塊能夠對抗股債風險，優化組合夏普比率。
該行認爲高速公路作爲能夠產生穩定充裕現金流的實物資產，能夠有效分散傳統60/40股債投資組合的風險，根據該行測算，在傳統股債組合中加入高速公路指數，以55:35:10的比例配置股、債和高速公路指數，則新組合在1/3/5/10年持有維度下均能夠獲得更高的夏普比率，且持有時間越長，這一優勢越爲明顯。
風險提示：收費公路政策變化，經濟增速不及預期，無風險利率上行。