智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研究報告稱，隨着造紙行業逐步進入淡季，漿紙產品的價格近期普遍有所回落。箱板瓦楞方面，春節前價格修復不利，供需關係仍顯脆弱箱板瓦楞紙價格12月累計上調50-100元/噸，但這一輪價格修復並不順利。此外，文化紙2023年末以來價格回落有所加速，白卡紙2025年後市場競爭或存隱憂。但該行認爲當前需求平穩增長的成色較爲穩固，隨着2022-2023年強勁的供給增長逐步的到消化、2024年新增產能的普遍減少，行業距離供需平衡的拐點正在漸行漸近。
華泰證券觀點如下：
內外需平穩增長的成色穩固，造紙行業再平衡或漸行漸近
12月經濟數據顯示內需和外需都延續了平穩增長的勢頭。社會消費品零售總額同比+7.4%(11月：+10.1%)，扣除2022年末低基數因素，當月兩年平均增速+2.7%(11月：+1.8%)。汽車和餐飲消費的增長仍較爲強勁，12月的兩年平均增速分別達到+7.9%和+5.7%，而其他品類的消費也有所改善(12月兩年平均增速+0.8%，11月+0.0%)。12月出口金額同比+2.3%，較11月(+0.5%)進一步加速。隨着造紙行業逐步進入淡季，漿紙產品的價格近期普遍有所回落。但該行認爲當前需求平穩增長的成色較爲穩固，隨着2022-2023年強勁的供給增長逐步的到消化、2024年新增產能的普遍減少，行業距離供需平衡的拐點正在漸行漸近。
箱板瓦楞：春節前價格修復不利，供需關係仍顯脆弱箱板瓦楞紙價格12月累計上調50-100元/噸，但這一輪價格修復並不順利。
主導企業在元旦假期給予返利優惠，並在此後繼續予以執行，帶動了2024年以來市場整體價格的回落。春節前備貨旺季的價格修復不利，反映了行業的供需關係仍然較爲脆弱。12月進口牛卡紙到岸價繼續小幅上漲，相對國內牛卡紙的價格優勢已經處於2023年初以來最小水平，進口成品紙增長有望放緩。儘管當前供需關係仍然疲軟，隨着供給擴張的減速，該行預計行業供需再平衡已經不再那麼難以實現。
白卡紙：2025年後市場競爭或存隱憂
12月下旬起，白卡紙價格由漲轉跌。截至1月17日，價格較2023年末降84元/噸(1.6%)。得益於下游較爲積極的補庫存，生產企業平均庫存已降至18天(2023年同期在24天)。該行預計在“以紙代塑”和“以白代灰”趨勢推動下，白卡紙需求有望維持強勁增長。在2024年供給增長回落的情況下，白卡紙的供需矛盾有望階段性緩和。但是中長期看，白卡紙領域的投資積極性仍然較高，12月以來江蘇亞太森博二期和海南金海兩個超過100萬噸/年的項目公示了前期進展。如後續推進順利，白卡紙2024-2025年或有6個百萬噸級別的大項目投產，25年以後市場競爭環境可能仍然較爲激烈。
文化紙：2023年末以來價格回落有所加速
2023年末以來文化紙價格回落速度加快。截至1月17日，雙膠紙價格較2023年末降幅265元/噸(4.4%)，是各主要紙種中年初以來降幅最大的品種。廠家庫存也上升至24.4天(2023年同期25.0天)，處於歷史同期的高位。由於2023年末和2024年初有較爲集中的產能投放、2023年下游用戶的補庫存以及出行恢復帶來的需求集中釋放可能較難在2024年複製，文化紙可能會是1H24挑戰最爲嚴峻主要紙種。
木漿：外強內弱仍在延續，潛在供給擾動值得關注
12月以來國內現貨漿價格進一步回落，外盤報價總體維穩，商品漿延續了外強內弱的走勢。截至1月17日，闊葉和針葉漿的國內現貨價格已經分別較外盤低160元/噸和179元/噸。由於紅海航道繞行帶來的海運市場緊俏，該行預計進口木漿的發運可能會逐步受到更多影響，考慮運輸週期的影響，由此帶來國內紙漿市場的供給擾動會在未來數月有所反映，從而改變當前紙漿價格外強內弱的局面。中期看，2024年國內外紙漿產能投放均處於高位，紙漿價格中樞下行的趨勢可能仍然會延續。
風險提示：海外經濟體降速快於預期，房地產政策嚴於預期，供給投放強於預期。