智通財經APP獲悉，方正證券發佈研究報告稱，中國財險(02328)經營模式清晰，行業增長空間充足，公司身爲行業龍一具備長期穩健的盈利能力，予“強烈推薦”評級，目標價13.6港元。負債端：公司保費增長穩健、COR穩重有降，承保利潤有望持續提升;資產端：保費收入帶動投資資產提升，疊加經濟修復預期增強，投資收益有望顯著改善，推動利潤增長。該行預計公司23-25E年保費同比+6.3%/+9.3%/+9.4%;歸母淨利潤同比-14.6%/+28.8%/+17.2%。
方正證券主要觀點如下：
中國財險位處行業龍一，馬太效應明顯。
中國財險是我國最大的財產險公司，也是中國人保集團的核心成員，前身可追溯到1949年成立的中國人民保險公司。憑藉深厚的經驗和資源積累，公司業績表現持續領先。
公司具備三大獨特優勢，使其具備獨特的長期增長動力。
財險公司經營模式簡潔清晰，資負兩端均可貢獻利潤。公司具備三大獨特優勢：一是保費可長期穩健增長;二是COR仍有下降空間;三是投資端穩定貢獻利潤。
1. 總保費可持續增長，預計23-25年複合增速8.3%
2. 預計23-25年COR可穩定保持在98%左右水平
3. 投資收益穩健提升：財險公司承保端久期短(一般爲1年)、盈利能力穩定，無需資產投資覆蓋成本，反而保費收入可不斷提升投資資產規模，持續貢獻利潤。22年末中國財險投資資產規模達5,707億元，近5年cagr+6.6%，其中固定收益類資產佔比59%;總/淨投資收益209億元/202億元，近5年cagr+1.3%/+5.8%，總投資收益佔利潤比重達67%，是利潤增長的穩定器。預計在經濟持續復甦下，權益市場改善將顯著提振公司投資,預計24-25E總投資收益4.2%-4.7%，進而推動利潤回暖。
公司持續重視投資者回報，分紅水平持續提升。
公司分紅比例從2015年的20.8%升至2022年的40.2%，每股派息也從2015年的0.3元/股升至2022年的0.48元/股，年均複合增速6.7%;股息率也隨每股派息的提升而增長明顯，從2018年的3.1%升至2022年5.4%，公司長期價值凸顯。
風險提示：1)自然災害頻發;2)新車銷售不及預期;3)權益市場震盪、利率快速下行。