智通財經APP獲悉，國金證券發佈研究報告稱，製冷劑行業在政策驅動下，國內供給將會受限，供需格局發生改變具有產品提價基礎，且行業前期長時間處於低盈利水平，行業內企業具有改善盈利的動力，三代製冷劑預計將進入持續提價階段，建議關注製冷劑的龍頭生產企業巨化股份(600160.SH)，三美股份(603379.SH)，永和股份(605020.SH)等。
▍國金證券主要觀點如下：
含氟製冷劑是典型的政策驅動型行業。
近幾年化工行業運行中少數具有供給端限制的細分賽道，製冷劑行業經歷了爭配額階段和政策“空窗期”階段，逐步進入配額監管階段，行業開始具有協同的基礎，且有利潤修復的意願。而根據2024年的配額分配情況來看，內用配額佔比相對較低，有利於行業提價，且國內行業集中度提升，替代產品的價格過高，爲三代製冷劑產品利潤改善提供了良好的基礎。
行業配額確定，國內供需格局翻轉，形成價格利潤改善空間。
製冷劑是典型的政策驅動型行業，供給端雖然名義產能明顯過剩，但實際供給受到政策配額限制。經過2020-2022年基準期的配額鎖定，2024年行業將進入配額管制階段，產量較2022年下行，供給端受到政策限制;
而從結構上看，新的配額政策不僅確定2024年的整體配額，更是針對內用配額進行了約定，國內整體三代製冷劑的內用配額佔比不足一半，預估國內市場將呈現出明顯供需改善的情況，具有價格和利潤的改善空間。
製冷劑行業經歷了連續三年的低迷狀態，具有利潤修復的訴求。
在配額基準期內，製冷劑生產企業連續3年，通過低價、低利潤甚至是負利潤來搶佔更多的市場份額，導致企業連續三年制冷劑業務承擔了巨大的利潤壓力，很多小型企業難以長期堅持。度過配額鎖定階段後，國內配額形成了供給端限制，使得製冷劑具有漲價基礎，行業的企業具有通過漲價獲得利潤修復的訴求，且由於具有配額限制，並不擔心行業內形成新的進入者，行業利潤有望獲得較大程度的提升。
四代製冷劑仍然具有專利限制，價格持續位於高位，難以形成有效替代，三代製冷劑仍將長期佔據主流市場。
以往的製冷劑更新迭代過程中，新的製冷劑已經形成了產業基礎，在供給受限或者價格大幅提升過程中，會逐步形成產品替代;
但三代製冷劑主要由國內生產企業佔據主流供應地位，具有資源、產業鏈、市場等多重優勢，海外企業已經戰略性轉移，轉而通過專利佈局四代製冷劑獲得高盈利空間，相比之下四代製冷劑的價格是現階段的三代製冷劑的4倍以上，且產能相對有限，難以形成規模化的產品替代，給國內三代製冷劑提供了較大的漲價空間。
風險提示：
政策變動風險;需求不及預期風險;原材料價格劇烈波動風險;貿易政策變動風險。