智通財經APP獲悉，海通證券發佈研究報告稱，新年開始，電力連續兩週跑贏大盤，該行不認爲電力只是純粹紅利品種，電力具備很好的底部週期迴歸盈利中樞的成長性。：1)山西、廣東現貨市場已轉入正式運行，未來現貨電將進一步影響各省電價，市場化大勢所趨，電力的議價權和估值有望提升。2)24年長協電價落地，市場會逐漸開始關注煤價，進入淡季煤價下跌概率加大。3)23年多數火電公司剛扭虧，該行認爲分紅不會太樂觀，隨着24年盈利繼續好轉，股息率有望再提升。
海通證券觀點如下：
電力開年連續兩週跑贏大盤，該行並不認爲電力超漲，而是價值迴歸。
電力周漲跌幅(2024.1.8-1.12)：華能國際+1.2%，華電國際-0.36%，上證指數-1.6%。新年開始，電力連續兩週跑贏大盤，該行不認爲電力只是純粹紅利品種，電力具備很好的底部週期迴歸盈利中樞的成長性：1、山西、廣東現貨市場已轉入正式運行，未來現貨電將進一步影響各省電價，市場化大勢所趨，電力的議價權和估值有望提升。2、24年長協電價落地，市場會逐漸開始關注煤價，進入淡季煤價下跌概率加大，上週秦港5500KC煤價-1.6%至912元/噸。3、23年多數火電公司剛扭虧，該行認爲分紅不會太樂觀，隨着24年盈利繼續好轉，股息率有望再提升。
2023年汛期水電發電較好，電力供需寬鬆，該行預計2024年絕大多數省電價變化不大。
根據蘭木達電力現貨公衆號發佈的2023年電力現貨價格年度分析報告：(1)現貨年均價：2023年蒙西價格上漲(需求大增)，廣東、山西、山東和甘肅價區價格均下降。省間的降幅最大，YOY-43.1%，主要原因爲受限價規則調整和豐水期水電大發影響。(2)分時現貨價格分佈：山西全年0-50的極低價格區間持續1142小時(佔比13%)，山東全年負價持續時長973小時(佔比11.1%)。(3)平均現貨價差(日前-實時價格)：山西價差最大，爲-10.64元/兆瓦時;廣東其次，價差爲-10.42元/兆瓦時。山東價差最小，爲-2.66元/兆瓦時。
部分電企發佈業績預增公告，同比均大幅改善，該行認爲24年電力企業仍將受益於電價、煤價，基本面將繼續改善。
川投能源、國投電力、申能股份發佈業績預增公告，預計23年歸母淨利潤：國投電力57.2-68.6億元，YOY+40.3%到+68.2%;川投能源44.0億元，YOY+25.3%;申能股份33-35億元，同比增加約200%到230%。該行認爲電企剛轉盈，部分企業仍有減值計提風險，建議合理看待23年業績，24年更值得期待。
23年進口煤大增，煤價下跌。
2023年12月份我國進口煤炭4730萬噸，YOY+53.0%(11月YOY+34.7%)。2023年1-12月份，我國共進口煤炭4.7億噸，YOY+61.8%(1-11月YOY+62.8%)。2023年1-11月，進口煤每噸785.1元，同比下跌19.6%。
電力龍頭估值長期低位區間，24年盈利上行可期。
該行認爲火電低盈利且低估值，目前Wind一致預期PE(2024E，截至2024.1.14)低於10倍，該行預計2024年股息率不少或可到6%以上，港股或可超10%。海外電力龍頭PE普遍在20倍左右，國內火電投資機會明顯。
建議關注：
火電彈性(浙能電力、皖能電力、華電國際、華能國際、大唐發電、寶新能源);火電轉型(華潤電力，中國電力);水火併濟(國電電力，湖北能源，國投電力)，煤電一體化(內蒙華電);新能源(三峽能源、龍源電力、中廣核新能源、福能股份、中閩能源、大唐新能源);水電(長江電力、華能水電、川投能源、桂冠電力，桂東電力，黔源電力);核電(中國核電，中國廣核);電網(三峽水利、涪陵電力)。
風險提示：1)經濟增速預期和貨幣政策導致市場風格波動較大;2)電力市場化方向確定，但發展時間難以確定。