“車是用來開的，別整花裏胡哨”，這是傳統油車最後的“倔強”。當年智能手機取代傳統手機，頑固派及利益受損方也高呼“手機是用來打電話的”，然而時代潮流不可逆轉，傳統手機已淹沒在歷史長河中，而今智能汽車已來，發展勢不可擋。
實際上，傳統油車的三大件，即發動機、變速箱及底盤，三大件技術成熟度高，各大傳統車企的差異化較低，“標”的價值定位了價格帶，而新能源車崛起打破了這定價規則。在新能源車價格戰下，傳統油車已經無法維持“標價”，且市場份額持續下降，根據中汽協數據，2023年新能源車的銷量達949.5萬輛，滲透率達到31.6%。
新能源車在人機交互、車機系統以及自動駕駛上完全碾壓傳統油車，新能源車和智能汽車基本劃上等號，2023年華爲將智能駕駛推上了高潮，“智能體驗”已成爲購車的主流參考，帶動新能源車銷量持續火爆。智能汽車催生了產業鏈的投資機會，包括自動駕駛、智能座艙以及語音控制等，其中自動駕駛熱度最高。
那麼，自動駕駛板塊的投資機會在哪裏？
自動駕駛加速迭代，無圖智駕成爲趨勢
智通財經APP瞭解到，自動駕駛依靠軟硬件技術，通過強大算力實現車機的自主決策及執行，AI時代的到來，讓算力實現了質的飛躍，在此背景下英偉達甚至推出了L5級別的自動駕駛芯片。自動駕駛已成爲智能汽車最核心的要素，已經有車企提出AI代駕的功能，以此提升產品在行業的競爭力。
同時，各個國家也在自動駕駛給予政策上的支持。比如在2023年，日本於4月份《道路交通法》修正案正式實施，開始解禁在路線和車速等特定條件下不需要駕駛員的L4級自動駕駛；美國於11月份制定《自動駕駛汽車法案》的新法案，該法案只適用於L3級以上的自動駕駛車型；中國也於11月份發佈《關於開展智能網聯汽車准入和上路通行試點工作的通知》，派發自動駕駛測試牌照。
目前自動駕駛的水平分爲低階及高階，低階主要爲ACC及LCC等非自動輔助駕駛，高階爲高速NOA及城市NOA等自動輔助駕駛，市場暢銷的20萬以上的車型基本都有配置高速領航自動駕駛。不過NOA有非常大的侷限，強依賴於高精地圖，且對異形障礙物的識別率較低，導致誤判率較高。
值得一提的是，特斯拉提出併成功驗證了“BEV+Occupancy”這一全新的感知架構，有效的解決上述兩大難題，無圖成爲自動駕駛發展趨勢。2022年開始國內車企紛紛效仿其技術路徑重新構建自身感知架構，並相繼提出“重感知，輕地圖”技術方案，造車新勢力通過自研推出無圖的自動駕駛架構。
自動駕駛不僅僅是軟件能力，硬件不可或缺，產業鏈涉及的硬件很多，其中核心的駕駛域控制芯片，以及雷達組合等感知系統基本通過外部採購獲得，由於自動駕駛應用場景初開，部分車企在覈心部件採購上有較大的單一依賴度。在這方面華爲優勢盡顯，其在半導體、通信以及雲端算力上的積澱，使得軟硬件協同效率比同行高，如搭配華爲系統的問界M7改款雲端算力是國內其他廠商算力資源的2-3倍，每天可以學習1200 萬公里，每五天迭代一次模型。
從市場規模看，根據乘聯會數據，2022年具備組合輔助駕駛功能（輔助+自動）的新車銷量700萬輛，滲透率34.9%，2023年將超過40%。自動駕駛爲L2及以上級別，主要分佈於20萬元以上的車型，這部分車型佔據新能源車50%以上，按照比例，在行業整體的滲透率預計超過20%。
領域三大板塊，細分龍頭高速發展
智能汽車高速發展帶動產業鏈的商業機遇，智能汽車產業鏈主要包括智能座艙、自動駕駛（ADAS及自動駕駛）及車載通信三大領域，其中自動駕駛單車價值最高，市場空間更大。而自動駕駛分爲感知層（雷達組合）、決策層（芯片及算法組合）以及執行層（線控制動及轉向）三大板塊。
感知層充當駕駛員眼睛，主要爲硬件，其中激光雷達是感知層的核心硬件，速騰聚創（02498）爲中國及全球激光雷達龍頭，全球市場份額超過10%，已於今年1月5日登錄港股市場。
根據披露，2023年前三季度速騰聚創激光雷達總銷量10.6萬臺，其中車載激光雷達總銷量超9.3萬臺，均超過2020年至2022年過去三年的激光雷達銷量之和，進一步展現了自動駕駛產業鏈的旺盛需求。而受益於行業需求，該公司於2020-2022年收入複合增速76.05%，2023年預計保持高增長。
執行層充當駕駛員手腳，具有代表性的如港股爲耐世特（01316），A股爲浙江世寶。耐世特爲全球電動轉向龍頭，擁有EPS、CIS、DL 各類產品的完整產品組合，2023年Q3 獲得全球電車龍頭的首個EPS訂單，在線控轉向領域處於先驅者的地位。浙江世寶產品包括轉向管柱、DP-EPS、R-EPS、智能轉向系統、線控轉向系統等產品，近幾年業績不佳，盈利能力持續下滑，不過每次板塊異動該公司都成爲A股資金焦點。
決策層充當駕駛員大腦，自動駕駛域控制芯片爲核心，知行汽車科技（01274）爲港股第三方供應龍頭，市場份額近30%，僅次於A股的德賽西威，已於去年12月20日上市。
根據披露，知行汽車科技於2020-2022年收入複合增速爲425.6%，其中2022年收入開始放量，而2023年繼續保持高增趨勢。該公司產品包括iDC系列、iFC系列以及SuperVision™，自研的行泊一體域控制器—iDC Mid 已於2023年完成量產交付，已搭載在奇瑞汽車星途攬月及星途凌雲上，目前已獲得6份來自不同OEM的定點函。該公司積極產能擴張，產品成果化逐步釋放業績，上市後市值亦表現突出。
萬億級市場蛋糕，板塊未來可期
迴歸下游終端，自動駕駛能力最終表現在車型上，2023年出現了一大批20-30萬元區間的智駕車型（包括高速、通勤及城區NOA），行業由卷價格逐步到卷配置，2024年小米SU7發佈，讓市場觀望情緒更濃，銀河系列智駕車型打至15-20萬元區間。價格戰持續，今年新能源車行業將加快品牌淘汰進程。
然而國內品牌內卷，受傷的卻是外資及合資品牌，2023年這些品牌銷量不同程度的下滑，不過在積極轉型，比如寶馬發力新能源車，並於今年獲得首張L3自動駕駛牌照。終端淘汰賽並不影響整個行業的高速發展，智能汽車的滲透率持續提升，尤其是自動駕駛車型比重越來越高，全球滲透率未來有望超過50%。
整個智能汽車產業鏈市場蛋糕將過萬億元級別，但並非進入就能抓住機遇，價格戰下勢必犧牲利潤換取市場份額。從目前情況看，各大造車新勢力以及產業鏈細分龍頭公司盈利的屈指可數，有的甚至虧損擴大，比如小鵬汽車。從行業格局看，龍頭穩定，中尾部競爭加速市場出清，未來市場份額將集中在少數幾家存活的品牌中。
綜合看來，智能汽車時代下，港股自動駕駛板塊正醞釀投資機會。下游端，比亞迪龍頭穩固，發力智駕有龐大的用戶基礎，四家造車新勢力擁有自研能力，也將在這場盛宴中獲得一席之地；中上游端，速騰聚創及知行汽車科技均爲細分行業龍頭，業績保持高增長，市場份額持續提升，上市後也獲得資金搶籌。
隨着產業鏈細分龍頭紛紛登錄港股，以及優質個股強勁的市值表現，自動駕駛板塊將有望成爲2024年最熱的投資主題。
