極短的新產品窗口期、競爭日益激烈的市場及行業投資降溫等,均顯示出互聯網保險行業並不樂觀的局面。
在此背景下,手回科技能否順利通過港股IPO呢?
高營收難掩虧損
手回科技成立於2015年,是目前國內主要的互聯網保險中介公司之一。公司銷售的產品以長期人身險爲主。
公司自成立以來出售了逾1300個產品,其中包括逾200個定製產品和逾1100個保險公司已有的產品。截至2023年9月30日,在售的產品有260個。截至2023年9月30日止九個月,公司定製產品的首年保費總額佔公司銷售的全部保險產品首年保費的57.8%。
根據智通財經APP瞭解,手回科技主要通過三大業務板塊切入互聯網保險交易—小雨傘、咔嚓保及牛保100三大平臺。
具體來看,手回科技通過小雨傘平臺賦能在線直接銷售解決方案;通過咔嚓保平臺賦能的代理人營銷科技解決方案;通過牛保100平臺賦能的業務合作伙伴營銷科技解決方案。
截至2023年9月30日,小雨傘、咔嚓保和牛保100平臺累計註冊用戶數量超過1800萬,累計投保人數量超過280萬,累計被保險人數超過420萬。手回科技的投保人以一二線城市的30~45歲人羣爲主,這批投保人貢獻了近64%的總保費,以及大約71%的保單數量。
財務來看,手回科技沒有擺脫互聯網保險行業企業高營收、低盈利的“通病”。
2021年至2023年前九個月(以下簡稱:報告期內),公司的總收入分別爲15億元(單位:人民幣,下同)、8億元及13億元,收入表現並不穩定。與此同時,公司的淨利潤分別爲-2億元、1.3億元及-2.9億元,至今仍處於虧損狀態。
從成本入手,可以看出手回科技緣何走不出虧損泥潭。
報告期內,公司的營業成本分別爲10.87億元、5.26億元及9.03億元。而2021年2021年和2022年,佣金支出都是營業成本中最大的支出項,佔比都超過了60%。2023年前9個月,佣金支出和渠道推廣費規模相當,分別佔營業成本的比重爲47.2%和47.6%,反映出手回科技在這一階段對自媒體渠道的依賴度提升。
我們可以將佣金支出和渠道推廣費加總得出保險產品分銷費用,報告期內,這一指標占手回科技保險交易收入的比重分別爲66.28%、60.47%及64.22%。也就是說,手回科技保險銷售的收入中,近三分之二支付給了分銷、推廣渠道。
流量費用的上升折射出互聯網保險的相同困境,隨着互聯網流量見頂,獲客成本不斷升高,正擠壓着公司利潤空間。
交易服務收入佔比超九成 科技服務難扛大旗
從收入構成來看,手回科技的收入幾乎全部來自於保險交易服務,即保險銷售賺取的佣金。2021年、2022年和2023年前9個月,這項收入在總收入中的佔比分別爲99.9%、99.4%和99.7%。而保險技術服務,包括幫保險公司提供風險評估協助、公估及閃賠方面的解決方案,在總收入中的佔比一直低於1%。可見公司收入來源單一,技術服務難扛大旗。
就主營業務來看,手回科技的成色幾何?
報告期內,手回科技分別實現總保費32.33億元、39.98億元及50.83億元;對應的首年保費分別爲21.08億元、16.18億元及27.38億元。
需要注意的是,監管新單投保保單件數逐年上漲,但新單的件均保費出現了波動。2021年、2022年和2023年前9個月,這項指標分別爲1140元、706元及1075元。
在招股書中,“長期人身險”“定製化”正是手回科技塑造自身優勢的關鍵詞。
按產品來看,其主要銷售長期壽險、長期重疾險、長期醫療及其他保險以及短期保險產品。2021年時,重疾險爲手回科技第一大險種,當時長期壽險佔比約4成,到2023年,其長期壽險產品實現業務佔比提升至63.6%,重疾險逐步回落到25.8%。
近年來,中國人身險市場的線上銷售渠道因廣泛採用數字平臺及其提供的便利而大幅增長。按總簽單保費計,中國在線人身險市場規模在2018年至2022年間複合年增長率爲33.6%。預計到2027年,中國在線人身險的市場規模將達到15180億元。
根據弗若斯特沙利文的資料,以2022年保費市場表現來看,手回科技在中國人身險中介市場排名第九,市場份額爲2.4%。按長期人身險的總簽單保費計,手回科技排名第三,市場份額7.1%。
伴隨着業務結構的調整,手回科技同時推進對於“定製化”保險的加碼。招股書顯示,手回科技於2017年開始提供由自己參與擬定責任條款及條件並進行定價及擁有知識產權的長期人身險產品。截至2023年9月末,定製產品的首年保費總額佔銷售的全部保險產品首年保費的57.8%。
在智通財經APP看來,手回科技的定製化之路不可避免。
因爲一味作爲保險中介,公司的護城河並不高。正如手回科技還在招股書中表示,越來越多的傳統保險公司建立了自己的在線平臺,直接向保險客戶銷售互聯網保險產品,這可能會導致更多的保險客戶決定直接從保險公司購買保險。
除了行業的“去中介化”,阿里、騰訊、美團、京東等互聯網巨頭都在進入互聯網保險行業,分羹中介業務。行業巨頭環伺,手握平臺、渠道資源,手回科技也面臨着更大的競爭壓力。
值得一提的是,手回科技面臨客戶集中風險。報告期內,來自公司五大客戶的總收入分別佔總收入的約85.8%、77.2%及70.9%。同期,來自最大客戶的收入分別佔總收入的40.5%、21.0%及19.6%。
實際上,目前並非手回科技上市良機。因爲市場對互聯網保險熱情褪去。就行業而言,與手回科技同類型的保險中介機構包括水滴、慧擇等均已上市。
然而,亟需外部“充血”補充資金鍊成爲手回科技不得不抓緊上市的理由。於往績記錄期間,公司錄得流動負債淨額、負債淨額及經營活動所用現金淨額,可能令其面臨若干流動資金風險。
報告期內,公司的流動負債淨額分別爲6.93億元、5.73億元及8.94億元,同一時期公司的負債淨額分別爲5.13億元、3.74億元及5.60億元。此外,2022年,公司的經營所用現金淨額爲5430萬元,且日後可能出現負經營現金流量。上述任何情況均可能使其面臨流動資金短缺的風險。
綜上,儘管手回科技在互聯網保險行業已經取得一定規模,但想要拿到港股市場入場券,還需直面多重挑戰,比如業績不穩、虧損難掩;業務單一等。