智通財經APP獲悉,廣發證券發佈研究報告稱,維持周大福(01929)“買入”評級,預計FY24-26歸母淨利潤分別爲84、97、107億港元,合理價值18.42港元。據公司公告,元旦假期期間,內地零售值同比增長約60%,節日需求持續釋放。
報告主要觀點如下:
事件:公司發佈FY24Q3(23Q4)經營公告
FY24Q3公司零售值同比增長46.1%;主因節日需求及同期基數較低,內地市場零售值同比增長42.2%,港澳及其他地區零售值同比增長70.8%。內地同店銷售同比增長22.7%,同店銷量同比增長17.5%。港澳地區同店銷售同比增長66.6%,同店銷量同比增長49.8%,主因入境遊復甦及促銷活動。 鑲嵌產品:內地和港澳同店表現分化,優質鑲嵌產品受到青睞。FY24Q3內地鑲嵌產品同店銷售同比下滑1.9%,11月起同店銷售轉正;港澳地區同店銷售同比增長4.3%。內地鑲嵌產品同店平均售價同減100港元至8100港元,港澳同店平均售價同增2300港元至17400港元。
黃金產品:市場需求高漲帶動銷售增長,內地節日需求持續釋放。
FY24Q3內地同店銷售同比增長32.5%;港澳地區同店銷售同比增長104.3%,主因內地旅客增加及節日需求。價格方面,內地黃金產品同店平均售價同增500港元至5600港元,港澳地區同店平均售價同增1500港元至8100港元,主因高單價系列的銷售佔比提升。
聚焦同店增長,持續深化內部管理運營能力。
據公司公告,截至2023年12月31日,公司共有周大福珠寶終端零售點7645家,中國內地季內淨增門店43家至7501家,其中加盟店比例爲76.7%。
風險提示:若宏觀經濟低迷,對可選消費產生重大不利影響;市場競爭加劇,各品牌加速開店搶奪市場;中小品牌出清速度低於預期。