智通財經APP獲悉，中信建投發佈研報表示，元旦餐飲同比恢復，各類消費場景繼續帶動餐飲宴席市場回暖，春節提振高端禮送需求，終端渠道迎來備貨階段。白酒、 啤酒、乳製品、休閒零食等動銷平穩，部分成本有所回落，產業鏈有望重回景氣階段，繼續強烈看多白酒，啤酒，零食，餐飲鏈投資機會。
白酒：春節備貨逐步啓動，堅定龍頭酒企投資機會
啤酒：需求結構性承壓，龍頭深耕基地市場
乳製品：龍頭股息率約4%，春節動銷逐步來臨
調味品&速凍：春節備貨穩步推進，建議逢低佈局餐飲鏈優質標的
軟飲料&休閒食品：零食公司延續高增，建議佈局高成長標的
中信建投的主要觀點如下：
本週A股下跌，上證指數收於2881.98點，周變動-1.61%。食品飲料板塊周變動-0.56%，表現領先大盤1.05個百分點，位居申萬一級行業分類第13位。
本週食品飲料各子板塊中漲跌幅由高到低分別爲：休閒食品（4.07%），啤酒（2.52%），乳品（2.25%），預加工食品（1.89%），其他酒類（1.10%），肉製品（0.86%），調味發酵品（0.28%），軟飲料（-1.01%），白酒（-1.38%），保健品（-1.9%）。
觀點及投資建議：
1、本週食品飲料板塊跌幅較大，市場預期進一步回落，新銷售年度伊始，考慮到部分原材料成本同比仍在下降趨勢，疊加當前白酒、乳製品、餐飲鏈等重點標的估值普遍處於合理偏低水平，具備長期佈局優勢。
2、春節備貨逐步啓動，消費者投入預計有所加大。當前茅五瀘汾等酒企春季回款正順利進行，渠道逐步進入備貨階段，個別產品批價略有下探，考慮到節前仍有較長時間動銷，我們對龍頭酒企春節備貨仍充滿信心。
3、春節送禮需求有望拉動高端動銷，大衆品企業成本下行迎來盈利改善。當前大衆品逐步進入春節備貨期，預計高端乳製品、零食禮盒等需求有望提振。
白酒：春節備貨逐步啓動，堅定龍頭酒企投資機會
春節備貨逐步啓動，消費者投入預計有所加大。當前茅五瀘汾等酒企春季回款正順利進行，渠道逐步進入備貨階段，個別產品批價略有下探，考慮到節前仍有較長時間動銷，我們對龍頭酒企春節備貨仍充滿信心，24Q1消費場景全面恢復，酒企在消費者端投入預計有所加大，實際開瓶或值得期待。醬酒在歷經2年多的調整後當前也逐步穩定，金沙在華潤賦能下，經銷商庫存大幅下降，戰略大單品價格企穩。
堅定龍頭酒企投資機會，理性預期市場發展。近期白酒板塊回調明顯，酒企估值進一步回落，部分投資者對消費競爭環境有所擔憂。我們認爲2024年春節動銷場景及消費訴求等市場環境或較爲有利，即使消費升級有所放緩，酒企通過渠道擴張提高市佔率仍能實現較好增長，堅定龍頭酒企投資機會。
啤酒：需求結構性承壓，龍頭深耕基地市場
12月以來由於部分區域冰雪天氣影響以及餐飲需求放緩，預計動銷依然存在一定壓力，但從全年情況來看龍頭公司基本實現了銷量微增或持平的目標。由於四季度屬於啤酒消費淡季，短期銷量變化並不能作爲24年行業整體需求的決定性指標，後續隨着消費力持續修復有望逐步轉正。高端化方面頭部企業23年噸價仍有一定程度上行，其中8-10元價格帶產品佔比較高的華潤、青啤等公司噸價提升幅度相對較高，10元以上價格帶佔比較高、高端大單品銷售較大的企業受損較大。目前餐飲行業恢復呈現一定結構性特徵，夜場娛樂渠道與小型餐飲承壓較大，大型連鎖企業韌性顯著。從近期國際大麥市場價格來看有兩位數以上下降，預計 24 年噸成本降幅接近 1個百分點。啤酒競爭格局穩健，龍頭經過調整後已經具備配置價值。啤酒依然具備結構升級、成本回落、集中度提升的潛在優勢。24 年成本壓力有望持續降低。
乳製品：龍頭股息率約4%，春節動銷逐步來臨
當下市場風格更偏向於經營風險低、現金流豐沛、股息率高的標的。伊利股份符合上述特徵，當前股息率接近4%，配置價值值得關注。乳品消費相對其他大衆品而言更顯剛需，龍頭乳企業績確定性和可預測性較優，具有藍籌屬性。臨近春節備貨期，常溫乳品企業加大終端鋪貨力度。雖然整體需求承壓，但金典、特侖蘇和有機產品增速依然高於行業平均水平。近期乳品板塊折扣促銷力度收斂，低溫鮮奶恢復速度低於常溫液奶。奶酪產品受制於居民消費力情況。常溫液奶具有較強必選消費屬性，雙寡頭競爭格局穩定，常溫液奶逐步迴歸中個位數穩步增長。伊利、蒙牛加大鋪貨力度，月度環比改善。受出生率影響嬰配粉行業競爭壓力加大，各龍頭企業正在加速完成新國標產品切換。成人奶粉市場正在加速擴大，企業加碼銀髮經濟投入。2023年初至今原奶同比降幅約5%，乳品生產企業成本壓力得到緩解，全年經營利潤率有望得到改善。
調味品&速凍：春節備貨穩步推進，建議逢低佈局餐飲鏈優質標的
今年1月，大家積極備戰春節，且元旦小長假時餐飲景氣度有所回暖，春節時有望持續，利好餐飲鏈企業提升動銷。從基本面來看，備貨錯位以及需求恢復程度較慢等因素，使得調味品企業四季度完成任務目標存在壓力，但預計1月會逐漸改善。短期市場對於消費整體擔憂使得投資上更關注成長性及確定性。佈局明年來看，復調的行業需求情況仍然較好，餐飲鏈受益於連鎖餐飲擴店整體也具備良好成長性。我們認爲最悲觀的時點已經過去，而此前市場對明年的需求預期已經相對謹慎，低於預期概率相對較小，且部分標的存在個股獨立邏輯，包括成本等，也自前期低點反彈。考慮到前期市場回調較多，而目前大部分標的已經達到較低估值水平，建議優先佈局具備業績安全性+後續持續釋放增長彈性的標的。
軟飲料&休閒食品：零食公司延續高增，建議佈局高成長標的
本週勁仔食品發佈業績預告超預期，帶動零食板塊集體上漲。一方面，勁仔產品矩陣拓寬+渠道覆蓋增加促進營收增長，另一方面鵪鶉蛋產能利用率提升帶動毛利率改善。零食板塊內存在細分機會，行業性價比趨勢延續，整體朝着效率更優的方向發展，經營效率高、能及時反映消費需求變化、提供高性價比零食的公司能夠獲得發展機遇。成本端，油脂、包材、禽肉類等價格持續回落，甘源從年初便開始享受油脂價格下降紅利，絕味食品的鴨副類成本下降紅利已經開始在報表體現，洽洽食品的葵花籽原材料下行趨勢已定，板塊內公司的成本可控。前期休閒零食板塊經歷一輪調整，目前不少公司估值目前調整到位，高成長標的繼續享有配置價值。
飲料行業延續高景氣度，東鵬飲料推出椰汁類新品，已在線上可購買。公司產能佈局加快，華東有衢州工廠投產，華北與天津市西青區人民政府簽署投資協議並設立全資子公司，擬在天津市投資設立華北區域總部和天津生產基地，助力全國擴張。
風險提示：需求復甦不及預期，近2年受宏觀環境等因素影響經濟增長有所降速，國民收入增長亦受到影響，未來中短期居民收入增速恢復節奏和消費力的提升節奏可能不及預期；食品安全風險，近年來食品安全問題始終是消費者的關注熱點，產業鏈企業雖然不斷提升生產質量管控水平，但由於產業鏈較長，涉及環節及企業較多，仍然存在食品質量安全方面的風險等。