智通財經APP獲悉，華泰證券發佈的研報表示，從12月上市豬企的銷售月報來看，肥豬出欄仍在加速放量、均重雖有回落但仍在標豬水平。低豬價下，預計豬企在12月旺季仍呈現養殖虧損加劇。考慮到23H1能繁母豬存欄去化幅度偏小及凍肉的出庫壓力，預計24H1豬價難有起色、行業母豬產能去化有望進入深水區。當前生豬養殖板塊或處於豬週期投資三階段的第一階段，頭均市值在歷史低位、向上空間仍足。建議積極關注養殖板塊。
華泰證券的主要觀點如下：
12月豬企放量降重，售價回落或致虧損加劇
2023年12月，16家上市豬企合計出欄生豬1576萬頭，環比增長15%、同比增長22%，增速較11月繼續抬升。其中肥豬出欄放量仍是上市豬企生豬出欄量增長的主要動力，8家豬企合計銷售肥豬1111萬頭、環比增長20%、同比增長24%。從溫氏股份和正邦科技披露的數據來看，上市公司的肥豬均重明顯回落至114公斤/頭，或主要系低豬價下豬企加快出欄節奏、疊加冬季疫情影響所致。估算2023年12月的豬肉供應量環比增長10%~15%、同比增長15%~20%，供應壓力下旺季豬價仍然低迷，12月豬企收入增長有限（環比+5%）、養殖虧損或加劇。
24H1豬價難有起色，母豬產能去化有望深入
預計24H1國內豬肉供應壓力仍然偏高，主要系：1）23H1能繁母豬存欄降幅偏小、或被養殖效率的提升而抵消，肥豬出欄頭數或短期難降；2）12月上市公司出欄均重仍在標豬水平，商品豬出欄節奏整體平穩，無明顯後置或透支；3）目前凍肉庫存仍明顯高於歷史均值及去年同期水平；4）疫病抬頭疊加養殖虧損，淘汰母豬或邊際增加豬肉供應壓力。考慮到豬肉消費端未出現明顯改善動能，而玉米豆粕等飼料原料價格或受全球庫銷比及國內生產的修復影響而持續下跌、養殖成本或逐步回落，該行預計24H1豬價或難有起色、持續虧損或驅動母豬產能去化進入深水區。
週期配置窗口已打開，建議積極佈局養殖板塊
過去三輪豬價反轉行情帶動下，二級市場的學習效應加強，豬股股價已經越來越領先於豬價，能繁母豬存欄逐漸成爲股價先行指標。豬價反轉行情中，豬股的股價可能會出現產能去化、豬價上漲、盈利兌現所驅動的三波上漲行情。目前板塊投資仍在第一階段，且頭均市值仍在歷史低位、向上空間充足。建議積極關注養殖板塊。
風險提示：行情博弈導致產能去化不徹底，豬肉需求大幅萎縮導致週期反轉後豬價彈性不足，低豬價下企業資金風險加劇，企業經營質量/規模擴張不及預期等。