智通財經APP獲悉,1月14日,思睿集團首席經濟學家洪灝分別分析了2024年美國和中國投資市場以及自己今年的投資組合。他表示,目前正在處於一個波動率急劇上升的時期。美國股市的回報率正在進入高波階段,也就是說它產生泡沫化,以及泡沫化之後出現黑天鵝似暴跌的概率正在增加。在一個正常年份,只要流動性上升,全A股指就上升。一直到2023年,儘管流動性在不斷上升積累,但是A股的走勢卻是反方向的走,這意味着凱恩斯所說的動物精神在缺失。洪灝預計,2024年A股的點位略低於3000到3500,大致跟2023年一致。此外,他認爲2024年如果沒有價格上行壓力的話,那麼債券還是會跑的很好的。
洪灝表示,曾經只要十年國債無風險收益率上升到下降趨勢的上沿,買入股票賣出國債,只要是它在這個趨勢線的下沿,買入股票賣出國債。所以曾經有一個非常好的投資組合構建方法,股債的相關性它是逆轉的,因此有一個叫60/40portfolio(60/40投資組合)。
可惜從2021年開始到現在,股票有股票跌,債券有債券跌。去年四季度全球最大的對沖基金橋水虧百分之13點幾,而前三季度都是賺。所以市場在用自己的方式,用價格波動的形式告訴大家,現在處於一個百年未有的變局。
從美國VIX(市場波動性指數)分析來看,目前正在處於一個波動率急劇上升的時期。美國股市的回報率正在進入高波階段,也就是說它產生泡沫化,以及泡沫化之後出現黑天鵝似暴跌的概率正在增加。
從中國市場分析,今年銀行系統裏儲蓄不斷上升。過去的一年大概有三四十萬億新增存款。而在以前正常的年份,每年新增的存款大概是10萬億出頭。因此,中國銀行系統出現了超額的存款。出現這樣的原因,是因爲風險偏好的缺失,導致了過量的流動性被引到低風險金融資產,所以都存到去買債券,債券基本上又回到歷史低點2.47。
而在一個正常年份,只要流動性上升,全A的股指就上升。一直到2023年,儘管流動性在不斷的上升,流動性在不斷的積累,但是A股的走勢卻是反方向的。這意味着animal spirit,就是凱恩斯所說的動物精神在缺失。
到了今年,出了政策,但是市場的走勢卻是相反。這說明了投資者心理經歷了2022年,疤痕效應非常的明顯。從市場價格表現出來的形式就是流動性在上升,投資者把錢存到銀行裏頭不買股票。
展望2024年,需要換位思考,做好準備,發現新的機會。洪灝表示,目前他有國債,跑得非常好,且有高股息高分紅,跑得也非常好,但是這是2023年開始做的,所以今年繼續。
中國很可能是全球唯一主要市場裏,股債的收益率還是負相關的。2023年可轉債走的非常棒。所以並不覺得就沒有機會了。他認爲,2024年如果沒有價格上行壓力的話,那麼債券還是會跑的很好的,平準基金可直接下場買、
洪灝表示,目前需要一些標誌性的事件去重振信心。最關鍵的是怎麼樣去找回失去的動物精神,在沒有找到這個動物精神之前,那還是比較安全的。
最後,他表示,對於明年A股的點位展望是略低於3000到3500,大致跟2023年一致。