智通財經APP獲悉，招銀國際發佈研究報告稱，維持周大福(01929)“買入”評級，目標價18.6港元。公司披露了截至2023年12月31日的2024財年三季度的營運數據，整體零售額增長46.1%，其中內地/港澳市場分別實現零售額同比+42.2%/+70.8%，符合/略超該行預期。
招銀國際主要觀點如下：
全年營收增長預期穩固。
三季度中，10月-11月上旬消費需求整體偏弱，但隨着出境遊復甦、黃金投資需求持續增強，月度同店銷售增長數據呈現環比提升態勢，兩個市場的同店銷售均呈增長態勢，12月的內地同店增長數據達到近50%。同店銷售穩步提升以外，得益於疫情期間的門店數擴張，新店的業務貢獻理想。大陸市場來看，同店/零售額增長分別爲22.7%/42%，非同店(店齡未滿兩年的新店)銷售額貢獻明顯提升。三季度中，低線城市增長明顯，主要得益於近兩年的新店佈局及低基數影響。長期來看，公司將維持在高能級城市的高市佔率優勢，同時預計在基數影響消除後，高能級城市的店面收入、盈利貢獻將維持在合理高位並穩步提升。
核心利潤增長能見度提升。
公司在電話會中提及，FY24財年整體COP增長20%+以上目標不變。短期內的首要戰略目標仍是提升單店盈利效率。截至1H FY24期末，新店中實現盈利轉正的數量佔比僅爲50%，截至三季度報告期末，比例提升至60%，公司預計FY24期末實現盈利轉正的新店比例可以達到70%。在整體盈利水平保持持續提升的同時，前三季度大陸淨新開店數量爲232家，公司採用末位淘汰制關閉了部分門店，將關店比例控制在了5%合理區間內。此外，公司持續推出系列產品及IP聯名新品，將部分按重計價的黃金品類消費需求轉移至按件計價黃金品類，後者毛利率水平與鑲嵌類商品相近，以此幫助公司在黃金消費熱情高漲環境下改善整體毛利率。