智通財經APP獲悉，中信建投發佈研報表示，U3O8價格周漲12.5%，繼續突破新高。美英爲擺脫對俄羅斯的先進燃料供應依賴，均出臺相應舉措，是近期鈾價走強的直接原因，但鈾價格變化本質在於十年供需錯配導致的庫存週期變化，庫存對鈾價格提供的調節作用持續下滑，鈾價格彈性對供給的擾動和需求的邊際增長將更爲敏感。海外價格上揚帶動國內銻錠價格周漲4.1%；受季節性影響，西藏及俄羅斯地區減少銻精礦生產，疊加近期海外銻礦進口環比下降，致原料偏緊。1月光伏產業鏈開工率好於預期。且紅海衝突已經逐步開始對組件、逆變器補庫造成實質性影響，歐洲庫存去化速度在加快，光伏玻璃澄清劑焦銻酸鈉有望帶動全球銻需求量大幅增加；此外，需重視軍工、銻電池等領域邊際需求增量。
中信建投的主要觀點如下：
鈾：根據Numerco數據顯示，本週U3O8價格爲103.5美元/磅，較上週上漲11.5美元/磅，上漲12.5%，鈾價繼續突破新高。當地時間1月9日，美國能源部發布了一份關於濃縮鈾服務的投標申請書(RFP)，旨在建立美國本土可靠的高丰度低濃鈾(HALEU)供應鏈，當地時間1月7日，英國政府也公告稱，將投資3億英鎊以支持該國生產HALEU，並擺脫對俄羅斯的先進燃料供應依賴。根據美國能源部的數據，俄羅斯爲美國提供了近四分之一的濃縮鈾，是美國2022年核原料的第一大供應商。美英此舉或是希望增強其國內實力，進一步擺脫俄羅斯的鈾供應。我們延續2024年金屬策略報告觀點，鈾價格變化本質在於十年供需錯配導致的庫存週期變化，庫存對鈾價格提供的調節作用持續下滑，因此鈾價格彈性對供給的擾動和需求的邊際增長將更爲敏感。
鉬：本週鉬精礦（45%-50%）價格爲3315元/噸度，較上週上漲1.5%；鉬鐵（60%Mo）價格爲22.25萬元/基噸，較上週上漲3.2%。根據億覽網，截止1月12日本月鋼招總量約5400噸，在鋼招量價齊升及國際鉬價上漲的帶動下，本週國內鉬價重心上移，繼續關注大型鋼廠春節前備貨及招標情況。
銻：本週銻錠均價8.75萬元/噸，較上週上漲3460元/噸，上漲4.1%；根據Mysteel，目前2#銻錠國外12500-12850美元/公噸（摺合人民幣約89000-92000元/噸），海外價格上揚帶動國內市場情緒。供給端，受季節性影響，西藏及俄羅斯地區減少銻精礦生產，疊加近期海外銻礦進口環比下降（2023年11月銻精礦進口環降72%），導致原料偏緊。需求端，根據中信建投電新組，1月光伏產業鏈開工率好於預期，重點關注3-4月下游需求環比增強程度，屆時剛需+觀望盤下單可能會帶來較強邊際彈性。且紅海衝突已經逐步開始對組件、逆變器補庫造成實質性影響，歐洲庫存去化速度在加快，光伏玻璃澄清劑焦銻酸鈉有望帶動全球銻需求量大幅增加；此外，需重視軍工、銻電池等領域邊際需求增量。
風險提示：
1、全球經濟大幅度衰退，消費斷崖式萎縮。世界銀行在最新發布的《全球經濟展望》中預計2024年全球GDP增速爲2.4%，相比之下，2023年全球GDP增速爲2.6%，2022年爲3.0%；另外，世界銀行還將2025年全球GDP增速預測從3%下調至了2.7%。此前IMF表示，全球經濟復甦步伐正在放緩，各經濟領域以及各地區之間的差距不斷擴大，世界經濟仍將面臨持久挑戰。歐美經濟數據已經出現下降趨勢，若陷入深度衰退對有色金屬的消費衝擊是巨大的。
2、美國通脹失控，美聯儲貨幣收緊超預期，強勢美元壓制權益資產價格。美國無法有效控制通脹，持續加息。美聯儲已經進行了大幅度的連續加息，但是服務類特別是租金、工資都顯得有粘性制約了通脹的回落。美聯儲若維持高強度加息，對以美元計價的有色金屬是不利的。
3、國內新能源板塊消費增速不及預期，地產板塊繼續消費持續低迷。儘管地產銷售端的政策已經不同程度放開，但是居民購買意願不足，地產企業的債務風險化解進展不順利。若銷售持續未有改善，後期地產竣工端會面臨失速風險，對國內部分有色金屬消費不利。