紅海地區的緊張局勢持續牽動市場神經，1月8日集運歐線所有合約悉數跌停。
在盤面下跌之際，中遠海控（01919）再度釋放利空消息：預計集團於2023年將取得淨利潤約爲283.89億元，同比減少約78.40%；將取得歸母淨利潤約爲238.59億元，同比減少約78.25%；將取得扣非淨利潤約爲237.47億元，同比減少約78.24%。
截至1月10日收盤，中遠海控跌幅達5.24%，報7.6港元，成交額達4.05億港元。
大摩認爲，中遠海控上季盈利低過該行預期，對中遠海控評級爲“減持”，目標價6港元。
週期下行：運價下滑拖累業績
據智通財經APP瞭解，中遠海控是中遠海運集團航運及碼頭經營主業上市旗艦企業和資本平臺，主要經營國際、國內海上集裝箱運輸服務及相關業務。
目前，中遠海控雙品牌運營502艘集裝箱船舶，運力規模達到300萬標準箱，經營航線406條航線，在全球約144個國家和地區的597個港口均有掛靠。
值得一提的是，航運股中遠海控的週期魅力有目共睹。
在上一輪週期爆發中，中遠海控業績與估值齊飛，2021年公司年收入3337億元，相當於日均收入9億元；歸母淨利潤爲893億元，同比增長800%。資本市場上，中海遠控（A股）從2020年7月最低2.42元開始，到2021年7月最高的25.69元，一年之內股價翻了近10倍。港股市場上，公司股價亦從2020年低點1.9港元飆升至2021年最高的21港元，一年之內翻了11倍。
然而，隨着需求下降以及運力增加，集運行業的風光早已不再。中遠海控的業績與估值也難續寫當年輝煌。正如上文公告，中遠海控2023年歸母淨利潤同比縮水近八成。
事實上，中遠海控利潤大幅下滑，投資者並不意外。根據公司2023年Q3財報，公司營收同比下滑60%；歸母淨利潤同比下滑83%。
根據智通財經APP瞭解，2023年集運運價步入下行週期，拖累公司集裝箱航運經營水平。
具體來看，需求端表現不佳。2023年上半年，歐美經濟受高通脹影響，消費需求整體表現不振。而供給端，2020-2022期間全球供應鏈紊亂問題已然得到解決。值得注意的是，截至2022年底，中遠海控自營集裝箱船隊運力289萬+標準箱。也就是說，中遠海控手持新造船訂單運力已達當前運力的3成。
船舶製造需要1-2年的交付週期。也正因此，集運船舶行業供不應求、運價居高不下的局面一直持續到了2023年初。但反過來，隨着新造船訂單陸續交付，集運的供求格局將大大逆轉。
供過於求的結果，便是價格的大幅跌落。進入2023年以來，集運市場運價暴跌。中國出口集裝箱運價綜合指數（CCFI）均值在2023Q1-Q3同比下降69.5%，在2023Q3同比下降70.3%。
簡言之，中遠海控的業績回落背後，是伴隨供給端逐步迴歸常態化疊加海外通脹高企，抑制出口需求，集運貨量及運價同比下滑。不過，從公司發展來看，目前其還處在新創陸續交付階段。
另外從毛利來看，2023年前三季度，中遠海控毛利率已從去年同期的45%下降至19%，縮水近半。但此輪上漲前，中遠海控毛利率處於15%甚至10%以下。由此可見，中遠海控的業績只怕還有繼續下降的空間。
不過，中長期來看，考慮歐美去庫存或接近尾聲，市場認爲全球集裝箱海運量有望觸底回升。根據Alphaliner預測，2023至2024年全球集運貨量同比增速爲1.2%與2.2%。以量補價，或許對中遠海控的業績會產生積極作用。
新的變局：地緣擾動
2021年，中遠海控憑藉着疫情這隻黑天鵝打翻的行業羅盤，乘着運價飛漲之勢，一時笑傲資本市場。
眼下，航運股似乎迎來新的變局。
巴以地區的緊張局勢正持續向中東蔓延，紅海事件仍在發酵，至少已有22艘船舶遭到襲擊，且數量仍在持續上升，船舶總噸日平均值已降至240萬噸。同時，至今約有309艘集裝箱船選擇繞航好望角，同比增長近一倍。截至12月底，上海至北歐航線的即期運價較12月初上漲290%。
不過，因受胡塞武裝與多家船東達成協議的消息影響，運價上漲紅利似乎已經消退。1月8日，集運歐線EC2404、EC2406、EC2408、EC2410、EC2412合約截至收盤全線跌停。A股市場中，國航遠洋盤中一度跌超13%，寧波遠洋和海通發展盤中分別跌近8%和6%。
不過在紅海危機這隻黑天鵝的振翅裹挾下，預計集運運價短期維持高位，或許會導致中遠海控2024年第一季盈利上升。美銀證券表示，集團2024年盈利表現取決於紅海問題是否已解決，但相信紅海乾擾應該對首季利潤有幫助。
但長期來看，供過於求導致的下行週期尚未結束。
天風證券指出，2024年新船有望大量交付，現有集裝箱船運力比較充足，紅海通行量有望回升。有行業分析指出，預計全球2024年新增集裝箱船運力將達到200萬TEU以上。
目前維持正常年份的長協價仍是貨主的主流想法，現貨市場運價短期上漲無法一直影響長期供大於求的基本面。整體來看，在供給端歐線運力繼續增加，運力過剩風險仍是影響2024年集運歐線的主要因素。
從歷史上看，戰爭與衝突可能會讓一些船東在短期獲得意外之財，但戰爭導致的極端通脹壓力常常使全球經濟難堪其重，此時位屬航運業的中遠海控同樣無法獨善其身。