智通財經APP獲悉，東方證券發佈研究報告稱，23Q4以來，白酒板塊整體走弱，該行認爲主要因宏觀利空因素集體發生，以及市場對白酒市場基本面存在擔憂。對白酒基本面擔憂因素主要包括名酒提價不及預期、終端需求下滑、渠道庫存高企、24年宴席場景走弱等。該行分析，認爲宏觀經濟和白酒賽道發展情況整體上優於市場預期，恐慌情緒下的板塊回調創造了良好買入條件，建議此時可積極把握白酒反彈機會。
推薦關注：基本面穩健、品牌力強大的高端酒企貴州茅臺(600519.SH)、瀘州老窖 (000568.SZ)，動銷良好、渠道庫存良性的次高端酒企山西汾酒(600809.SH)。
東方證券觀點如下：
市場過度悲觀，靜待心態恢復。
23Q4以來，白酒板塊整體走弱，該行認爲主要因宏觀利空因素集體發生，以及市場對白酒市場基本面存在擔憂。宏觀利空因素主要包括CPI等宏觀經濟數據不及預期、居民購買力下滑、穆迪下調我國信用主權評級、出生人口下滑等;對白酒基本面擔憂因素主要包括名酒提價不及預期、終端需求下滑、渠道庫存高企、24年宴席場景走弱等。該行對以上因素逐一進行分析，認爲宏觀經濟和白酒賽道發展情況整體上優於市場預期，恐慌情緒下的板塊回調創造了良好買入條件，建議此時可積極把握白酒反彈機會。
政策積極出臺效果逐步顯現，時間推移負面情緒將減弱。
我國相關部門積極出臺多項貨幣、財政、房地產等重磅政策以促進經濟回暖;投資、消費疲軟確實導致資金空轉問題凸顯，但央行對於該問題也高度重視，強調“保持社會融資規模、貨幣供應量同經濟增長和價格水平預期目標相匹配”。實體經濟端，新政對於促進房地產交易、促進消費和服務業發展已出現一定成效，例如一線城市商品房當月成交面積、我國社零總額同比增幅逐月擴大;12月財新中國服務業PMI環比繼續攀升，顯示服務業景氣度持續修復。該行認爲政策對於促進實體經濟回暖的效果雖遲必到，現在經濟處於反覆磨底階段;可能因資金空轉、房地產成交低迷、消費力未完全恢復等現象，投資者對於政策實施效果的信心不足，這也導致股市成交低迷。該行認爲隨着時間推移，消費者、投資者心態逐漸放鬆，消費力會出現反彈，投資者信心也會增強。
名酒企有條不紊推進工作，白酒板塊不乏亮點。
市場對於白酒板塊情緒悲觀，該行總結後認爲主要因以下幾個原因：名酒提價不及預期(飛天茅臺終端價未漲、國窖打款價短期下調、五糧液暫未提價等)、名酒終端需求下滑、渠道庫存高企、24年宴席場景增長空間有限。針對以上問題，該行逐一進行分析。
對於提價問題，飛天終端價雖未漲，但出廠價提升已實質性提升廠家利潤;國窖暫時下調打款價，實際上並未損害廠家利潤，反而促進春節前打款，當前國窖部分地區回款進度達到30%+，超過市場預期;該行判斷五糧液可能於春節旺季後提價。對於名酒需求問題，該行認爲在當前集中回款時間點，經銷商現金流緊張的情況下，市場並未出現大規模低價甩貨，足以證明白酒市場需求較爲堅挺。
對於庫存問題，該行預計渠道庫存壓力最大的時刻已經過去，春節宴席、送禮需求集中釋放後渠道庫存將進一步下降;五糧液等廠家控量挺價政策也有利於降庫存。此外，24年春節時間較23年延後，且無疫情干擾，預計經銷商備貨時間更充裕，酒廠回款情況優於去年同期。
對於消費場景，該行認爲“寡婦年”對婚宴舉辦時間影響較小，且部分地區23H1宴席場次恢復較慢，因此明年宴席仍有上升空間;且伴隨企業儲備的白酒逐漸消耗，預計24年企業團購也將有所恢復。此外，名酒企例如瀘州老窖、珍酒李渡均對2024年提出較高銷售目標，體現企業發展信心;酒鬼酒也提出實現恢復性增長的目標，可見其基本面穩中向好。
風險提示：經濟復甦不及預期、消費場景恢復不及預期、庫存去化不及預期、食品安全風險。