智通財經APP獲悉，國金證券發佈研究報告稱，製冷劑行業在政策驅動下，國內供給將會受限，供需格局發生改變具有產品提價基礎，且行業前期長時間處於低盈利水平，行業內企業具有改善盈利的動力，三代製冷劑預計將進入持續提價階段，建議關注製冷劑的龍頭生產企業巨化股份(600160.SH)，三美股份(603379.SH)，永和股份(605020.SH)、昊華科技(600378.SH)、東陽光(600673.SH)等。
事件：生態環境部在受理了行業內多家企業關於消耗臭氧層物質和氫氟碳化物的配額申請後，最終確定了《2024年度消耗臭氧層物質生產、使用配額核發》和《2024年度氫氟碳化物生產、進口配額核發》，意味着國內的二代製冷劑以及三代製冷劑2024年的配額最終確定。
國金證券觀點如下：
氫氟碳化物配額確定，部分品種的內用配額明顯較低，預計國內市場將出現供給緊張狀態。
根據生態環境部發放的配額情況來看，整體的配額爲74.56萬噸，但其中內用配額的佔比約爲46%，低於整體供給量的一半，佔比相對較少。從過去3年的基準期來看，其中的2020和2021年因爲不同三代製冷劑出口至美國等地在陸續徵收雙反稅率，因而有部分產品集中出口的情況存在，因而相比於海外的真實需求看，配額期3年平均出口量的佔比略高，因而會出現國內配額佔比低於常規情，導致國內供給略有緊張的情況。而從各個細分品種看，大規模的氫氟碳化物中，HFC-134a、HFC-125、HFC-143a、HFC-152a的內用配置佔比明顯較低，分別爲38%、36%、25%、24%。因而國內供給不足的情況下，國內三代製冷劑供需結構翻轉，行業具有價格盈利改善的行業基礎。
三代製冷劑市場集中度獲得大幅提升，疊加有配額的資源整合，協同性將有望明顯改善。
不同於名義產能的市場分佈格局，三代製冷劑的實際供給集中度明顯較高，經過過去3年的行業爭搶配額，行業的小規模企業是沒有資金實力進行長期低價競爭的，根據此次的配額分配情況，提交配額申請的企業有70家，最終審批下來給予配的企業數量僅有34家，而在34家企業內還有多數企業是以小品種小市場爲主，在主流大規模的三代製冷劑中，市場集中度更是有明顯提升，其中R32、R125、R134a的CR3均超過了2/3，CR5均超過了8成，其中R134a、R143a的市場集中更爲明顯，R134a的前5家企業佔比超過9成，R143a行業更是隻有4家企業(或者關聯企業)獲得了配額。集中度大幅提升給製冷劑在產業鏈環節中議價權形成了有效的助力，疊加行業內企業沒有爭搶配額壓力，且希望對前期的付出獲得回報，行業的格局有利於產品價格上行。從配額的分佈情況來看，巨化股份的佔比行業領先，三美、東嶽、中化藍天以及永和分別在R125、R32、R134a和R143a上具有相對優勢，位居各品種市佔率的第二位，且伴隨着巨化對於飛源的收購，行業的集中度會有進一步提升。
二代製冷劑的配額變動較小，頭部企業的配額未發生改變，行業配個管控階段依舊有望維持運行的相對穩定。
從國家針對消耗臭氧層物質的配額設立情況來看，R22的配額有小幅的削減，但從削減的結構來看，頭部的大型企業的配額基本未動，削減主要集中在尾部的小型供應企業手中，總體配額佔比下降了約1%，整體影響相對較小。
風險提示：政策變動風險;需求不及預期風險;原材料價格劇烈波動風險;貿易政策變動風險。