近年來，國家陸續出臺《“十四五”數字經濟發展規劃》《“十四五”住房和城鄉建設科技發展規劃》《關於加強數字政府建設的指導意見》等政策，明確了智慧城市作爲我國城鎮化發展和實現城市可持續化發展方案的戰略地位，以及“推進智慧城市建設”的任務，智慧城市進入加速發展階段。相關行業的發展也受到推動。
社區建築訪問控制行業正是其中之一。安全是社會公共安全系統的重要組成部分。隨着人們的生活水平以及社會和經濟水平的不斷提高，對安全的需求越來越高。而智能社區和安全城市的推廣和快速發展推動了建築訪問控制市場的持續增長。據弗若斯特沙利文的報告，2022年，中國社區建築訪問控制的市場規模達到326億元（人民幣，下同），預計從2022年到2027年，複合年增長率將達到12.5%，2027年將達到589億元。在行業需求持續增長的背景下，相關企業的IPO動作也逐步活躍。
智通財經APP獲悉，近日，智慧社區全場景運營商聯掌門戶在美國證監會(SEC)公開披露招股書，擬以“LZMH”爲代碼在納斯達克上市，並通過首次公開募股籌集至多6000萬美元。
三大領域協同發展，營收向好發展
據智通財經APP瞭解，聯掌門戶成立於2014年，是一家信息技術和廣告公司，主要在戶外廣告、本地生活和智能社區這三個垂直領域開展業務，這三大垂直領域具有極強的協同作用。
分業務來看，作爲三大業務中最關鍵的接入點，智能社區業務通過訪問控制監視器和供應商提供的SaaS平臺提供智能社區建築訪問和安全管理系統。截至目前，公司已在7.37萬個訪問控制屏幕已安裝在4000多個住宅社區，爲270多萬戶家庭提供服務。
而在戶外廣告業務方面，公司利用其遍佈中國約120個城市的顯示器網絡，幫助商家在其顯示器和SaaS軟件中投放廣告。此外，公司還與其他戶外廣告提供商合作，通過在合作伙伴在公共交通、酒店和其他場所的衆多展示上放置廣告，以及在活動中部署海報，最大限度地提高覆蓋率。成功爲客戶提供了一站式多渠道的戶外廣告解決方案。
公司還通過其廣泛的業務網絡，利用其本地生活產品，通過在線促銷和交易將當地企業與消費者聯繫起來，垂直連接了企業對產品銷售和促銷的需求與消費者對餐飲、購物、娛樂、旅遊景點和其他當地服務的需求。
通過這三大垂直領域強大的協調作用，公司實現了業績的增長。2021年、2022年，聯掌門戶的營業收入分別爲8104.5萬元、1.63億元。而到了今年上半年，公司營收更是達到1.63億元，已去年全年總額持平。
細分來看，公司收入分爲了戶外廣告、本地生活及其他收入三大類。其中戶外廣告是公司業務的“頂樑柱”，該業務在2023年上半年的營收同比大增337.7%，爲公司貢獻了超八成的營收。而本地生活業務作爲公司的第二大營收來源，近年來營收表現也持續向好發展，2021年該業務營收僅爲490.4萬元，而到了2023年上半年該數字已增長至2926.2萬元，該營收佔比也從6.1%大增至15.3%。
盈利能力下行，多重風險難解
雖然營收向好發展，但公司的盈利能力卻每況愈下。2021年、2022年及2023年上半年，公司的毛利率分別爲13.6%、12.2%及9.2%。對此公司解釋稱毛利率的下行主要收到成本波動的影響。其中2022年，公司的成本從2021年的7002.6萬元大增104.1%至2022年的1.431億元，對此公司解釋稱這主要是由於支付給代理商和分包商的佣金增加。而到了2023年上半年受累於供應商零售銷售的採購成本的增長，以及相關佣金的進一步上行，公司成本同比增長389.1%至1.728億元。
在這樣的背景下，公司在2021年及2022年連續虧損，期內虧損分別爲4506.0萬元、1364.5萬元。不過受益於營收規模的增長，2023年上半年公司已成功扭虧爲盈，實現了126.1萬元的淨利潤。但需要注意的是，截至2023年6月30日，聯掌門戶的累計赤字仍高達1.533億元，週轉資本赤字爲370萬元。公司直言在過去兩個財年裏，疫情的反覆對公司的業務產生了負面影響，隨着疫情管控逐步放開，經濟有所恢復，公司的運營業績也逐漸改善，但需要注意的是，由於未來的運營業績存在許多不確定性，因此公司並不確定其是否能夠在可預見的未來減少或消除其淨損失。
除此之外，公司還存在較爲嚴重的大客戶依賴。公司於風險因素中坦言，收入的很大一部分來自少數主要客戶，業務的損失或大幅減少，其中一個或多個可能會對我們的業務產生重大不利影響。報告期內，公司來自三大客戶的收入分別佔當期營收的比重爲69.3%、84.4%及50%。若公司未能以可接受的條件留住現有客戶或與新客戶建立關係，可能會對其業務、財務狀況、運營結果以及滿足公司當前和長期財務預測的能力產生重大影響。
而在行業方面，從收入構成來看，戶外廣告行業已成爲公司最爲關注的市場。不過近年來，在新冠肺炎封鎖措施和廣告市場動盪的雙重影響下，中國戶外廣告市場規模略有下降，2022年達到583億元。不過隨着疫情管控逐步放開，戶外廣告提高能見度、成本效益等多重優勢再次被肯定，預計到2027年市場規模預計將達到836億元人民幣，從2022年到2027年期間，複合年增長率爲7.5%。
雖然行業規模增長，但市場競爭依然激烈。智通財經APP瞭解到，公司與其他戶外廣告企業，以及廣播和有線電視、廣播、廣播、印刷媒體和直郵等其他媒體競爭廣告收入，爭奪各自市場。隨着市場競爭的持續加劇，若公司試圖通過“價格戰”留住客戶，廣告資金競爭的加劇可能會導致廣告費率降低，或者可能導致其失去客戶，因爲競爭對手提供公司無法或不願意匹配的較低費率。這都會影響公司的業績表現。
還需要注意的是，公司的業務發展還十分依賴於其智能社區監視器的佈局。據招股書顯示，公司智能社區業務的合同期限通常在三年到五年不等，若公司無法與各社區和物業經理成功續簽合同，或無法獲得新的合同，將會對其廣告業務、整體運營、運營結果和前景產生重大不利影響。
綜合來看，在公司三大垂直領域的協同作用下，聯掌門戶實現了營收的增長。但受累於費用的高增及對少數客戶的高度依賴，聯掌門戶的虧損困境依然難以走出虧損困境。隨着未來所處行業的競爭加劇，公司恐還將面臨更多的考驗，聯掌門戶能否依靠現有實力叩開納斯達克的大門，似乎還要更多時間的觀察。
