智通財經APP獲悉，中泰證券發佈研究報告稱，2023年12月銷售各類挖掘機16698臺，同比下降1.0%，降幅較11月收窄36pct，其中國內7625臺，同比上升24%，近一年首次轉正，主要由於2022年在標準切換等因素下基數較低，同時年終或存在一定程度集中買斷沖銷量等因素影響。該行認爲本輪行業下行期，龍頭企業的利潤增速先於行業增速回正，結構優化+降本控費下，盈利水平有進一步提升空間，工程機械行業築底階段，短期業績彈性有望持續釋放;中長期龍頭公司佈局全球，競爭力穩步提升。
建議關注：低估值整機廠徐工機械(000425.SZ)、山推股份(000680.SZ)、三一重工(600031.SH)、中聯重科(000157.SZ)等，及核心零部件廠商恆立液壓(601100.SH)。
事件：據工程機械工業協會統計，2023年12月銷售各類挖掘機16698臺，同比下降1.01%，其中國內7625臺，同比增長24%;出口9073臺，同比下降15.3%。2023年1-12月，共銷售挖掘機195018臺，同比下降25.4%;其中國內89980臺，同比下降40.8%;出口105038臺，同比下降4.04%。
中泰證券觀點如下：
2023年12月挖機銷量同比下滑1.01%，略優於此前CME預測的-2%，低基數效應下國內銷量同比轉正。
2023年12月銷售各類挖掘機16698臺，同比下降1.0%，降幅較11月收窄36pct，其中①國內7625臺，同比上升24%，近一年首次轉正，主要由於2022年在標準切換等因素下基數較低，同時年終或存在一定程度集中買斷沖銷量等因素影響;②出口9073臺，同比下降15.3%，降幅較11月縮窄4.5pct，出口銷量佔比54.3%。出口自2023年下半年以來階段性承壓，主要是高基數、海外渠道補庫結束、海外產能逐步恢復、海外部分地區景氣度下行等因素疊加的結果。
2023年挖機內銷符合該行年初預測，政策出臺及更新需求下，2024年內需有望邊際改善。
①根據該行23年初的測算，預計2023年國內挖機銷量9.6萬臺，與實際銷量大致相符，模型測算2024年國內挖機銷量12.3萬臺，新一輪更新替換週期有望啓動。②地產、基建、開工數據來看，拐點仍需等待。2023年1-11月房屋新開工面積累計同比下滑21.2%，降幅同環比收窄17.7/2.0pct;地產投資完成額累計同比下滑9.4%，降幅同環比收窄0.4/擴大0.1pct。2023年11月中國地區小松挖機開工小時數101.2，同比4.1%轉正;央視財經挖掘機指數11月工程機械總體開工率60.18%，不及2022年同期情況。③展望2024年一季度，隨着萬億國債資金持續下發，年初以來已有超10省市披露2024年一季度地方債發行計劃，基建實物工作量有望拉動工程機械開工率提升，在低基數效應下，預計內需同比增速邊際改善。
工程機械出口短期或受制於高基數，長期中國企業市佔率提升空間廣闊。
①新興市場需求具備韌性。根據慧聰工程機械，2023年1-11月挖機出口77.2億美元，同比增長2.2%，其中67.88%(52.37億元)來自“一帶一路”國家，展望2024，“一帶一路”基建、印尼和南美採礦需求激增等對工程機械帶來促進作用;②發達市場份額提升空間大。2022年三一重工全球份額僅約8%，隨着海外渠道建設與品牌認可度提升，龍頭出海空間仍巨大。
風險提示：行業競爭格局惡化，測算結果代表性有限，地緣政治衝突，原材料價格波動