智通財經APP獲悉，中銀證券發佈研究報告稱，我國紡織服裝行業2023年整體處於弱復甦進程中，同時出口築底，展望2024年隨着消費信心和海外需求的持續改善，看好服裝零售與出口的表現。
▍中銀證券主要觀點如下：
2023年服裝社零穩健恢復，出口築底回升。
2023年國內消費弱復甦下，服裝社零好於整體社零，預計2024年維持低位穩健增長。出口受海外去庫存影響有所承壓，但8月以來降幅已有所收窄，2024年拐點有望出現。在板塊指數方面，截至2023年12月22日，紡織服飾板塊指數相較2023年初下跌0.31%，跑贏滬深300指數13.49pct。
內需波動下關注穿越週期的服飾品牌。
一方面，短期來看消費情緒仍面臨波動，而男裝需求偏剛性，體現在疫情擾動嚴重的2020Q1-Q2、2022Q2、2022Q4男裝龍頭經營韌性強於女裝/大衆休閒，且疫後在品牌升級和行業格局優化下穩健修復，兌現成長。男裝防禦屬性凸顯，在當前消費環境下具備良好競爭力。
另一方面，在品牌服裝線上紅利減退、開店邊際效益降低背景下，優質品牌將重視線下單店勢能的提升，挖掘線下渠道增長潛力，優質品牌在門店管理、消費者運營、品牌宣傳、產品供應等多維度精細化運營，線下渠道具備競爭優勢，有望在2024年維持穩健增長。
2024年體育服飾板塊有望回暖。
體育服飾行業2023年面臨流水增速放緩、庫存水平提升等挑戰，但當前庫存低點已過，2024年輕裝上陣下板塊有望回暖。同時，運動品牌國潮紅利褪去，各大品牌通過研發及培育、併購子品牌等方式迴歸專業運動、擁抱戶外趨勢。
在專業運動領域，李寧、特步國際等品牌通過專業運動科技打造品牌辨識度，打造多層次產品矩陣，鞏固專業運動領域產品優勢。在戶外運動領域，國家政策支持及居民健康需求爲行業快速擴容的主要驅動，細分賽道滲透率快速提升，國產品牌通過優化產品、建設消費者心智等方式強化自身品牌力，建議關注國內體育服飾旗下戶外運動品牌成長趨勢。
紡織製造訂單拐點有望出現，把握左側佈局機會。
2023年海外頭部品牌整體處於去庫存進程中。各品牌圍繞供應鏈及終端營銷積極推進庫存去化，當前主要品牌存貨週轉天數均已見優化。截至8月，Nike、Skechers、Deckers存貨週轉天數分別同比優化8天、16天、45天至107天、135天、130天，且部分品牌對於供應鏈的表述釋放積極信號，Puma6-9月再訂購業務量同比環比均有所提升，Deckers計劃使用“目標庫存”指標以保證供應充足。加之美國通脹水平逐步下降，美聯儲加息週期有望結束，需求改善下對2024年新訂單增長預期積極。
我國紡織龍頭綁定優質客戶，海外巨頭收入佔比高，2023年經營已隨客戶去庫存逐季改善，海內外產能佈局完善，訂單好轉下產能優勢釋放，帶來收入業績彈性修復，中長期將受益於海外品牌供應商集中度提升。
評級面臨的主要風險
消費復甦不及預期、市場競爭加劇、歐美市場需求不及預期。